>> 申銀萬國-江西銅業(yè)-0358.HK-中報低于預(yù)期，維持減持-130829
| 上傳日期： |
2013/9/3 |
大小： |
355KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
減持 |
作者： |
Rong Ye |
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江西銅業(yè)公布中期業(yè)績，收入上升31%至879 億人民幣，凈利潤下滑51.85%至12.4億人民幣，對應(yīng)EPS 0.36 ?；痉衔覀冎暗念A(yù)期~0.37，略低于市場預(yù)期。
銅價上半年均價54,861 人民幣/噸，同比下滑5.5%。二季度銅價均價52,111 人民幣/噸，環(huán)比下滑10%，同比下滑7%。上半年金價均價307 人民幣/克，同比下滑9%。二季度金價均價284 人民幣/克，同比下滑14%，環(huán)比下滑14%。硫酸的平均售價上半年同比下滑39%。江西銅業(yè)所有產(chǎn)品今年以來價格大幅下滑。
銷售成本上升25%至2.17 億元。管理成本下降7.5%至7.36 億元。財務(wù)成本下降24%至1.62 億元。由于產(chǎn)品價格大幅下降帶來的資產(chǎn)減值損失同比上升600%至5.7 億元。
我們維持公司13/14/15 年的業(yè)績預(yù)測為人民幣0.76/0.71/0.68 元。目前彭博一致預(yù)期為人民幣1.11 元，仍然很高。股價8 月以來反彈幅度較大。以我們的盈利預(yù)測來看，公司目前股價反映15.6 倍13P/E，估值過高。我們維持目標價至9.6 港幣，反映10 倍13PE。
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