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    武漢地鐵 8 號(hào)線一期開(kāi)始BT 招標(biāo)，預(yù)測(cè)南瑞集團(tuán)有望近期中標(biāo)。8日，武漢地鐵集團(tuán)公布武漢地鐵8 號(hào)線一期工程BT 招標(biāo)信息，由于今年4 月底中國(guó)鐵建與南瑞集團(tuán)組成的聯(lián)合體已經(jīng)與武漢地鐵集團(tuán)簽訂了武漢地鐵8 號(hào)線與機(jī)場(chǎng)線BT 項(xiàng)目投資建設(shè)的框架協(xié)議，因此我們推斷該聯(lián)合體有望近期獲得8 號(hào)線一期工程的中標(biāo)協(xié)議。8 號(hào)線一期總長(zhǎng)16.7km，設(shè)站12 座，工程概算總額為135.84 億元，根據(jù)招標(biāo)的項(xiàng)目報(bào)名截止時(shí)間來(lái)看，我們預(yù)計(jì)中標(biāo)結(jié)果將在12 月初公布。
    集團(tuán)總包項(xiàng)目突破對(duì)公司意義重大，軌交業(yè)務(wù)進(jìn)入高速成長(zhǎng)期。如招標(biāo)進(jìn)展順利，武漢的地鐵8 號(hào)線項(xiàng)目將是南瑞集團(tuán)軌交BT 項(xiàng)目的首單，推斷后續(xù)有望在該業(yè)務(wù)模式下獲得更多訂單。而對(duì)上市公司而言，一方面有望通過(guò)集團(tuán)總包項(xiàng)目獲得其中的軌交自動(dòng)化系統(tǒng)訂單，將保證今年公司的訂單增速；另一方面公司有望借此進(jìn)入軌交信號(hào)系統(tǒng)領(lǐng)域，在與國(guó)外合作提供信號(hào)系統(tǒng)后，公司有望在未來(lái)2~3 年實(shí)現(xiàn)突破并進(jìn)行進(jìn)口替代，并進(jìn)一步具備軌交自動(dòng)化整體解決方案的提供能力。根據(jù)此前我們的測(cè)算，2020 年前全國(guó)軌道交通總投資將超過(guò)2.5萬(wàn)億，由此軌交自動(dòng)化系統(tǒng)的市場(chǎng)空間超過(guò)1500 億元（附表1），其中綜合監(jiān)控系統(tǒng)與信號(hào)系統(tǒng)市場(chǎng)空間分別達(dá)到286 億與572 億元，公司將充分受益于未來(lái)幾年全國(guó)軌道交通的黃金建設(shè)時(shí)期，并為公司打開(kāi)了發(fā)展的天花板。
    技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)積淀保證公司重新進(jìn)入高增長(zhǎng)。公司憑借在二次設(shè)備領(lǐng)域多年的技術(shù)、工程和市場(chǎng)的積淀，一方面已經(jīng)在電網(wǎng)的眾多二次業(yè)務(wù)領(lǐng)域建立了無(wú)可比擬的技術(shù)優(yōu)勢(shì)地位，充分受益于配電自動(dòng)化與智能變電站的推進(jìn)；另一方面為公司目前向電網(wǎng)外拓展的戰(zhàn)略提供了擴(kuò)張能力，這也是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力與重新進(jìn)入高增長(zhǎng)的動(dòng)力。
    預(yù)計(jì)未來(lái)三年增長(zhǎng)分別為42%/31%/30%，維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)資產(chǎn)注入將于年內(nèi)完成，維持增發(fā)攤薄后2013/14/15 年EPS 預(yù)測(cè)為0.77/1.00/1.30 元。維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。