>> 招商證券-南方航空(600029)淡季需求回落 面臨較多經(jīng)營挑戰(zhàn)-131114
| 上傳日期： |
2013/11/14 |
大?。?/td>
| 643KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
中性-A |
作者： |
羅嫣嫣，常濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：
公司公布了2013 年10 月份經(jīng)營數(shù)據(jù)，RPK 和ASK 分別同比增長8.7%和8.4%，客座率78.8%。RFTK 和AFTK 分別同比增長6.6%和7.1%?？傒d貨率69.7%。
評論：
1、10 月份，淡季客運需求增速回落，但運力投入謹(jǐn)慎，客座率小幅提升。國際市場供需改善。10 月份，公司合計完成RPK 為129.2 億客公里，同比增長8.7%。
合計投放ASK 為163.9 億座位公里，同比增長8.4%?？妥?8.8%，同比小幅提升0.2 個百分點。分市場來看，國內(nèi)市場保持穩(wěn)定，RPK 和ASK 同比均增長8.4%，客座率80%，同比持平。國際市場供需關(guān)系同比改善，RPK 和ASK 分別同比增長11%和8.6%，客座率75.2%，同比提升1.6 個百分點。1-10 月份，公司RPK 同比增長10.1%，ASK 同比亦增長10.1%，客座率80.3%，同比持平。
2、貨運方面仍無起色，需求低位增長，供給增速快于需求。10 月份，公司RFTK同比增長6.6%，需求增長仍然地位徘徊。運力方面，AFTK 同比增長7.1%，高于需求增長0.5 個百分點?？傒d運率69.7%，與去年同期持平。
3、行業(yè)供需關(guān)系不佳，全年業(yè)績下降幾成定局。公司三季報實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤24.6 億元，合EPS0.25 元，同比下降7.4%。 今年行業(yè)宏觀經(jīng)濟疲軟、限制“三公”消費等因素導(dǎo)致行業(yè)真實需求疲軟，票價大幅下降帶來旅客周轉(zhuǎn)量的較快增長和較高的客座率，但難以改變行業(yè)真實供需對盈利的傷害。盡管匯兌損益有所增長，油價保持相對穩(wěn)定，全年業(yè)績同比下降仍幾成定局。
4、投資策略：預(yù)計2013-15 年EPS 為0.25 元，0.26 元和0.28 元，維持中性-A 的評級。今年以來，公司在國際市場運力投入增速已大幅放緩，新開航線也著重于樞紐網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建，顯示公司國際業(yè)務(wù)開始從量的增長走向質(zhì)的提高。但面對國際一流航企的競爭，實現(xiàn)國際長航線市場的盈利仍是一個長期過程。同時，A380目前尚無妥善安置方案，對業(yè)績形成拖累。國內(nèi)市場上，從目前格局來看，公司廣州、北京基地已較為飽和，而高盈利新增市場拓展難度較大?？紤]到行業(yè)供需尚無顯著改善，且公司層面面臨較多經(jīng)營挑戰(zhàn)，仍維持“中性”評級。
|
|
