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投資要點：
    中國平安公告，公開發(fā)行260 億元可轉換公司債獲得證監(jiān)會核準。中國平安2011年11 月發(fā)布公告，擬發(fā)行不超過260 億元可轉債，經(jīng)過漫長等待，終于今日獲批。此前公告的可轉債的票面利率不超過3%，轉股價格不低于公布募集說明書之日前二十個交易日公司A 股股票交易均價。如果以現(xiàn)在平安A 股前二十日均價計算（36.36 元），260 億可轉債潛在可擴大總股本約9%。
    靜態(tài)測算，260 億元資本的補充將會使中國平安集團的償付能力提升約18 個百分點，從2013 年中期的的162.7%上升到181.2%。受累于近年來資本市場表現(xiàn)不佳，保險公司償付能力充足率均出現(xiàn)大幅下降，保險公司紛紛發(fā)行次級債實現(xiàn)資本補充。而不同于其他保險公司，中國平安需要繼續(xù)注資平安銀行，銀行的資本要求水平會拖累整個保險集團的償付能力，以2013 年上半年為例，銀行執(zhí)行新資本管理辦法致使集團償付能力充足率下降9.5%。而中國平安次級債發(fā)行額度已基本用完，因此發(fā)行可轉債是平安的最優(yōu)選擇。
    可轉債發(fā)行預計在一個月內完成。中國平安極需資本補充，且此次發(fā)行拖得時間已經(jīng)過久，預計將在最快時間發(fā)行完畢。可轉債的實際發(fā)行程序較為簡單，在年底可以完成，預計最快需要半個月到一個月左右時間。
    上市公司中，新華保險亦有融資需求。中國人壽和中國太保2013 年中期償付能力充足率分別為238%和282%，資本金充足。新華保險僅為174%，“惠福寶”等銀保產(chǎn)品的資金消耗較大，預計新華2014 年有融資需求，目前有50 億債權融資工具正在操作中，未來亦不排除采用股權方式融資。
    維持盈利預測和“買入”評級，平安仍是我們最為推薦的公司?？赊D債是較為溫和的融資方式，買方雖然主要還是基金公司和保險公司，可轉債的發(fā)行將會侵蝕資本市場的流動性，但影響主要集中在轉債市場。中國平安發(fā)展戰(zhàn)略明晰、勇于創(chuàng)新，執(zhí)行能力強，考慮其8000 萬保險客戶與50 萬代理人的客戶及渠道基礎，以及領先的互聯(lián)網(wǎng)科技應用，預計未來各業(yè)務增速將顯著優(yōu)于同業(yè)。