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梅安森(300275)
    投資要點(diǎn)：
    梅安森發(fā)布公告：2013 年11 月19 日，梅安森與貴州虹橋工業(yè)投資有限公司簽訂《合資協(xié)議書》。根據(jù)協(xié)議書，設(shè)立六盤水梅安森有限責(zé)任公司。其中，公司以貨幣出資2000 萬元（超募資金），占新公司80%的股權(quán)；貴州虹橋工業(yè)投資有限公司以貨幣出資500 萬元，占新公司20%的股權(quán)。貴州虹橋工業(yè)投資有限公司的實(shí)際控制人為六盤水國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。協(xié)議中要求虹橋投資負(fù)責(zé)溝通六盤水市相關(guān)部門，落實(shí)公司在該地區(qū)享受的全部優(yōu)惠政策與條件，支持公司完成對六盤水區(qū)域內(nèi)相關(guān)安全生產(chǎn)監(jiān)控檢測產(chǎn)品的整合和市場開拓，特別是協(xié)助公司率先啟動虹橋新區(qū)范圍內(nèi)的部分項(xiàng)目。
    我們認(rèn)為，六盤水子公司的設(shè)立，開啟了梅安森異地?cái)U(kuò)張的新模式。第一，由于虹橋投資的實(shí)際控制人是六盤水國資委，所以本次合資成立六盤水子公司，實(shí)際上是梅安森與當(dāng)?shù)卣暮献?，與以往公司和地方煤礦合作的傳統(tǒng)模式有較大的區(qū)別，屬于自上而下的切入新市場和新領(lǐng)域。有了當(dāng)?shù)卣驼叩闹С?，公司不僅可以在傳統(tǒng)的煤礦安全監(jiān)控的主業(yè)上獲得客戶資源，還可以在泛安全生產(chǎn)領(lǐng)域，環(huán)保檢測領(lǐng)域，以及智慧城市領(lǐng)域有所突破，市場空間的天花板被極大的打開。
    第二，云貴地區(qū)中小煤礦資源極其豐富，是煤炭安全監(jiān)控廠商的必爭之地，六盤水地屬云貴川交界處，在此設(shè)立新公司，有利于公司開拓該地區(qū)的市場，輻射周邊區(qū)域，更好的實(shí)現(xiàn)銷售服務(wù)一體化的戰(zhàn)略。另外，六盤水作為國家智慧城市試點(diǎn)城市，對公司的平安城市解決方案也會有相應(yīng)的需求，有助于公司在公共安全領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展。
    公司未來的戰(zhàn)略是立足于安全監(jiān)控領(lǐng)域，以自動化控制技術(shù)為核心，不局限于煤礦和非煤礦山，有望涉足化工、環(huán)保、市政建設(shè)等多方面的安全監(jiān)控市場，致力于成為安全監(jiān)控領(lǐng)域的跨行業(yè)龍頭。因此，我們認(rèn)為市場目前對于下游煤炭行業(yè)不景氣對公司業(yè)績引發(fā)的擔(dān)憂顯得過分悲觀，公司的成長性天花板還遠(yuǎn)未到來。
    我們預(yù)計(jì)公司未來3 年的EPS 分別為0.6 元，0.76 元和1.0 元。我們給予公司2014 年22-28 倍市盈率，6 個(gè)月內(nèi)合理價(jià)值應(yīng)為16.72-21.28 元，給予“買入”評級。