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投資要點(diǎn)
    事件：12 月2 日云南鍺業(yè)股價(jià)異動(dòng)，單日漲停且3 個(gè)交易日累計(jì)漲幅超過25%。
    結(jié)論：據(jù)我們了解公司近期采選、冶煉經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)定，下游深加工客戶正在穩(wěn)步開拓，銷售量好于市場(chǎng)預(yù)期，但整體情況符合我們之前的判斷。至于股價(jià)在估值下行期的上漲我們認(rèn)為有如下原因：1）金屬鍺屬于戰(zhàn)略小金屬，應(yīng)用范圍涵蓋光伏和航天航空（8%）、光纖（33%）、外紅（21%）等多個(gè)領(lǐng)域。近期市場(chǎng)對(duì)軍工股的青睞間接帶來(lái)對(duì)公司估值的提升（在11 月18 號(hào)的報(bào)告中有所提示）。2）市場(chǎng)開始對(duì)今年鍺金屬收儲(chǔ)開始預(yù)期。去年11 月份國(guó)儲(chǔ)通過招標(biāo)向主要的鍺生產(chǎn)企業(yè)合計(jì)收儲(chǔ)20 噸，而云南鍺業(yè)作為全球最大的鍺金屬生產(chǎn)企業(yè)，大約占據(jù)收儲(chǔ)比例的50%。我們假設(shè)未來(lái)收儲(chǔ)兌現(xiàn)且收儲(chǔ)量與去年相當(dāng)，通過估算對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，認(rèn)為當(dāng)前股價(jià)基本已反映預(yù)期。
    未來(lái)看點(diǎn)：上游看韭菜壩、下游看深加工，公司前期公告采購(gòu)韭菜壩60%的股權(quán)，預(yù)計(jì)今年生產(chǎn)量為2噸，該礦山實(shí)際生產(chǎn)能力為15 噸且品位高，明年未來(lái)公司會(huì)考慮適當(dāng)提高生產(chǎn)量以滿足市場(chǎng)需求。深加工方面，我們堅(jiān)持之前的觀點(diǎn)看好“高純四氯化鍺”以及“紅外鍺鏡頭”兩個(gè)項(xiàng)目的成長(zhǎng)空間。目前公司已向長(zhǎng)飛實(shí)行批量供貨，今年需求為6 噸，烽火整體試用情況較好。而紅外鍺鏡頭、鏡片也開始逐步放量，產(chǎn)品質(zhì)量已得到海外客戶的認(rèn)可，明年整體訂單值得期待。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2013~2015 年?duì)I業(yè)收入分別為7.89 ，9.18 以及10.14 億元，凈利潤(rùn)分別是1.64，1.75 以及2.12 億元，對(duì)應(yīng)EPS 是0.25，0.27 以及0.33 元，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。