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    投資要點(diǎn)
    事件：1）公司使用超募資金以及自有資金7800 萬(wàn)收購(gòu)臨滄韭菜壩煤業(yè)有限公司60%的股權(quán)進(jìn)而取得該公司煤礦采礦權(quán)。本次收購(gòu)目標(biāo)保有鍺煤資源量19.67 萬(wàn)噸，鍺品位583 克/噸，金屬儲(chǔ)量114.69 噸，權(quán)益儲(chǔ)量為68.8 噸。2）公司2013 年5 月27 日董事會(huì)通過(guò)出售控股子公司武漢云晶飛10%股權(quán)給烽火通信科技股份有限公司的工商變更手續(xù)已經(jīng)完成。
    事件分析：本次收購(gòu)標(biāo)的為礦山加工一體化企業(yè)，礦山年產(chǎn)能為3 萬(wàn)噸，下屬還包括加工、提純，主要產(chǎn)品為鍺精礦以及二氧化鍺。截止公告之前，公司合計(jì)擁有鍺金屬儲(chǔ)量為790.65 噸，收購(gòu)?fù)瓿珊罄塾?jì)資源金屬儲(chǔ)量將達(dá)到859.46 噸。包括前期昌軍、華軍以及托文強(qiáng)鍺煤礦在內(nèi)，此次交易完成后，公司擁有礦山年采選能力為58 噸，實(shí)際礦山開(kāi)采金屬量為25 噸，今年計(jì)劃回收金屬量5~7 噸。我們認(rèn)為公司該標(biāo)的主要為戰(zhàn)略儲(chǔ)備，鞏固公司資源優(yōu)勢(shì)并且有效的收緊上游供給。更重要的目的仍舊猶如我們之前所判斷，公司肩負(fù)著規(guī)范市場(chǎng)、減少行業(yè)內(nèi)低價(jià)和無(wú)序的競(jìng)爭(zhēng)、重塑“行業(yè)規(guī)則”的重任。
    對(duì)行業(yè)的理解：我們認(rèn)為鍺行業(yè)是目前有色金屬領(lǐng)域?yàn)閿?shù)不多的基本面較好的行業(yè)，未來(lái)景氣依舊的判斷依據(jù)來(lái)自于我們7 月24 日的公司深度報(bào)告《差異化競(jìng)爭(zhēng)下的綜合型企業(yè)》中的邏輯--需求的逐年遞增以及供給端的有效收縮。
    未來(lái)看點(diǎn)：公司兩個(gè)募投項(xiàng)目“紅外鍺鏡頭”以及“高效太陽(yáng)能鍺單晶”已進(jìn)入試生產(chǎn)階段，向主管部門申請(qǐng)獲批后即將進(jìn)入正式生產(chǎn)。“年產(chǎn)30 噸光纖四氯化鍺”項(xiàng)目目前已陸續(xù)向長(zhǎng)飛以及烽火供貨，今年整體供貨量將有望超預(yù)期。我們認(rèn)為隨著深加工項(xiàng)目的落地，預(yù)示著公司從以往的粗加工產(chǎn)品的盈利模式逐步向高附加值的深加工產(chǎn)品模式過(guò)渡。隨著下游客戶的開(kāi)拓以及產(chǎn)品產(chǎn)能的釋放，公司將完成由紡錘型經(jīng)營(yíng)到啞鈴型的轉(zhuǎn)變。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2013~2015 年?duì)I業(yè)收入分別為7.89 ，9.18 以及10.14 億元，凈利潤(rùn)分別是1.64，1.75 以及2.12 億元，對(duì)應(yīng)EPS 是0.25，0.27 以及0.33 元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：目標(biāo)礦權(quán)采礦許可證和安全生產(chǎn)許可證有效期均已到期，公司在辦理延期過(guò)程中存在不確定性。