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     ◆公司上半年業(yè)績(jī)同比大幅度增長(zhǎng)：  公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.15 億元，同比增長(zhǎng)345.13%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6717 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)51.93%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.103 元。  公司上半年業(yè)績(jī)上漲的主要原因是產(chǎn)品銷(xiāo)售量?jī)r(jià)齊升。其中一季度國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)了10 噸鍺，導(dǎo)致一季度業(yè)績(jī)同比暴增，二季度情況恢復(fù)正常。  從單季度情況看，一季度銷(xiāo)售收入2.65 億元，其中收儲(chǔ)的10 噸鍺約1.13 億元；二季度營(yíng)業(yè)收入2.49 億元，同比增長(zhǎng)285%；二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3194 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.7%。  公司上半年毛利率只有20.36%，而去年上半年毛利率達(dá)到39.86%。主要原因在于公司在銷(xiāo)售價(jià)量齊升的背景下少用自產(chǎn)礦作原料，而大量采用外購(gòu)原料，從而增加了成本，降低毛利率。公司上半年從礦山開(kāi)采及從廢棄爐渣和酸渣中回收鍺金屬量為12.89 噸，只占計(jì)劃的39.06%。說(shuō)明公司對(duì)自有資源采用保護(hù)性開(kāi)采的戰(zhàn)略，也實(shí)際上成為公司業(yè)績(jī)波動(dòng)的一個(gè)緩沖帶。  公司目前主要產(chǎn)品還是區(qū)熔鍺錠和二氧化鍺。上半年區(qū)熔鍺錠產(chǎn)量23.91 噸，營(yíng)業(yè)收入3.72 億元，占比72.3%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8634 萬(wàn)元， 占比82.4%。
      ◆公司的核心優(yōu)勢(shì)在資源：  公司是國(guó)內(nèi)鍺資源保有儲(chǔ)量最大的企業(yè)，公司擁有的大寨鍺礦和梅子箐煤礦儲(chǔ)量豐富，品質(zhì)較好，品位較高，截至2009 年12 月31 日，已經(jīng)探明的鍺金屬保有儲(chǔ)量合計(jì)達(dá)689.55 噸，相當(dāng)于全國(guó)上表保有儲(chǔ)量3,500 噸的19.70%。  上市后公司又收購(gòu)臨滄市中寨朝相煤礦采礦權(quán)、臨滄市勐旺昌軍煤礦采礦權(quán)，增加儲(chǔ)量82.22 噸金屬量。  上半年公司繼續(xù)在臨滄市政府資源整合過(guò)程中分別收購(gòu)文強(qiáng)煤礦采礦權(quán)、華軍煤業(yè)公司采礦權(quán)，增加儲(chǔ)量61.49 噸金屬量。  目前在產(chǎn)礦山主要是大寨鍺礦和梅子箐煤礦，年產(chǎn)金屬約25 噸。公司鍺產(chǎn)量約43 噸/年，還需要大量外購(gòu)原料進(jìn)行生產(chǎn)。  
    ◆深加工項(xiàng)目投產(chǎn)將成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)：  公司是國(guó)內(nèi)唯一擁有鍺礦開(kāi)采、火法富集、濕法提純、區(qū)熔精煉、精深加工及研發(fā)一體化產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)。公司"年產(chǎn)30 噸光纖四氯化鍺項(xiàng)目"在武漢建成投產(chǎn)；兩個(gè)募集資金項(xiàng)目"高效太陽(yáng)能電池用鍺單晶及晶片產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目"、"紅外光學(xué)鍺鏡頭工程建設(shè)項(xiàng)目"已投入試生產(chǎn)。公司一體化產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)一步完善。  
    ◆業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：  鍺的下游主要是光纖、紅外光學(xué)鏡頭和太陽(yáng)能電池，受宏觀經(jīng)濟(jì)周期的影響相對(duì)弱，成為上半年經(jīng)濟(jì)周期下行的一個(gè)避險(xiǎn)品種。  公司是鍺行業(yè)的龍頭公司，我們看好公司的發(fā)展前景，尤其是下游深加工項(xiàng)目投產(chǎn)，一體化產(chǎn)業(yè)鏈貫通后，公司盈利空間已打開(kāi)。我們預(yù)計(jì)公司2013 年至2015 年每股收益為0.21 元、0.25 元、0.35 元。維持投資評(píng)級(jí)"增持