>> 中信建投-云南鍺業(yè)(002428)量價齊升態(tài)勢有望延續(xù)，業(yè)績高增長可持續(xù)-130829
| 上傳日期： |
2013/8/29 |
大?。?/td>
| 314KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
張芳，郭曉露 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司公布2013 年中報，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.15 億元，同比增長345.13%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤6717.16 萬元，同比增長51.93%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.103 元。
簡評
量價齊升推動業(yè)績大幅增長 報告期內(nèi)，鍺價延續(xù)了去年下半年以來的穩(wěn)步上揚(yáng)格局，鍺錠均價同比增長38%左右。同時，一季度國家收儲10 噸鍺錠，以及光纖四氯化鍺、太陽能鍺晶片投產(chǎn)等均帶動產(chǎn)銷量增長。量價齊升帶動收入、利潤大幅增長。
凈利潤增速明顯小于收入增速主要原因是公司產(chǎn)能擴(kuò)大導(dǎo)致外購鍺礦大幅增加，以及自有鍺礦開采品位下降，導(dǎo)致成本上升幅度遠(yuǎn)高于收入，毛利率同比下降達(dá)19.5 個百分點(diǎn)。
二季度業(yè)績環(huán)比略有回落主要原因是收儲鍺錠的收益集中在一季度體現(xiàn)。
募投兩項目試產(chǎn)結(jié)果好于預(yù)期 公司上市募投兩項目"太陽能電池用鍺單晶"和"紅外光學(xué)鍺鏡頭工程"一季末已經(jīng)基本完工，目前正在進(jìn)行環(huán)評審查，兩項目產(chǎn)品均為鍺的中高端應(yīng)用產(chǎn)品，從鍺錠開始計算的毛利率水平預(yù)計在30%左右。從二季度試產(chǎn)結(jié)果來看，產(chǎn)品質(zhì)量和盈利能力都好于此前預(yù)期，預(yù)計全年實(shí)現(xiàn)30%的產(chǎn)能釋放可以達(dá)到。按照項目預(yù)計盈利水平，我們預(yù)計今年貢獻(xiàn)的毛利增量在3000 萬元左右，我們預(yù)計這部分業(yè)績將在下半年體現(xiàn)。
光纖四氯化鍺訂單增量可期 2010 年底，公司與長飛光纖光纜有限公司及北京國晶輝紅外光學(xué)科技有限公司共同出資4,500 萬元人民幣投資設(shè)立武漢云晶飛光纖材料有限公司，建設(shè)年產(chǎn)30 噸光纖四氯化鍺生產(chǎn)線。目前， 該項目已進(jìn)入投產(chǎn)期，并開始為長飛供貨。今年5 月，云南鍺業(yè)450 萬元向烽火通信轉(zhuǎn)讓武漢云晶飛10%股權(quán)，烽火通信子公司烽火藤倉所需的四氯化鍺將全部采購自云晶飛。烽火藤倉年需光纖四氯化鍺在10 噸以上，公司光纖四氯化鍺業(yè)務(wù)又獲穩(wěn)定訂單來源。目前，公司正在進(jìn)行烽火通信的產(chǎn)品認(rèn)證，我們認(rèn)為通過概率較大，預(yù)計新產(chǎn)能負(fù)荷較為保滿。
盈利預(yù)測和評級
基于公司各新項目潛在訂單和盈利情況均好于預(yù)期，我們暫時不調(diào)整盈利預(yù)測，2013~2015 年EPS 分別為0.25 元/0.32 元/0.39 元， 對應(yīng)PE 分別為58 倍/44 倍/37 倍，維持"增持"評級。
|
|
