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     公告：  1、 公司擬用2223 萬元收購(gòu)臨滄天浩有色金屬冶煉有限責(zé)任公司100%的股權(quán)。臨滄天浩主要從事廢鍺渣中鍺金屬的冶煉回收生產(chǎn)鍺精礦，現(xiàn)有2 噸/年鍺金屬冶煉回收爐一座和4 萬噸爐渣及少量鍺廢渣存貨（折合鍺金屬5.39 噸）；同時(shí)擁有"云南省臨滄市章馱鄉(xiāng)勐旺鉛鋅錫多金屬礦普查探礦權(quán)"一項(xiàng)；公司 2012 年未生產(chǎn)。此次收購(gòu)后， 云鍺將積極利用自身生產(chǎn)線從天浩現(xiàn)存廢渣中提取鍺金屬，從而提高公司自產(chǎn)鍺原料產(chǎn)能。  2、 公司擬用3000 萬元收購(gòu)臨翔區(qū)博尚鎮(zhèn)勐托文強(qiáng)煤礦采礦權(quán)和全部礦山資產(chǎn)。文強(qiáng)煤礦現(xiàn)保有鍺煤資源儲(chǔ)量24.07 萬噸，鍺金屬量42.51 噸，平均品位176.61 克/噸， 現(xiàn)礦山已具備開采條件，生產(chǎn)規(guī)模為3 萬噸鍺礦石/年；10-12 年分別開采鍺礦（折合金屬量）1.04 噸、1.61 噸、1.36 噸，該礦2012 年8 月至今未對(duì)含鍺礦進(jìn)行開采。本次采礦權(quán)收購(gòu)是在臨滄市政府主導(dǎo)下的資源整合的一部分，公司認(rèn)為此次收購(gòu)增加了公司的鍺資源儲(chǔ)備，有利于增加公司的資源優(yōu)勢(shì)，也為公司今后精、深加工項(xiàng)目提供了資源保障。  3、 公司將13 年一季度2400 萬元-3150 萬元的業(yè)績(jī)預(yù)告向上修正為3150 萬元-3600 萬元，去年同期盈利1500 萬元，同比增長(zhǎng)110% -140%。   點(diǎn)評(píng)：  鍺資源整合減少小礦山對(duì)鍺的無序供應(yīng)。公司在《臨滄市人民政府關(guān)于臨滄市鍺產(chǎn)業(yè)整合的意見》、《臨滄市臨翔區(qū)人民政府關(guān)于印發(fā)臨翔區(qū)鍺產(chǎn)業(yè)整合工作實(shí)施方案的通知》等的政策指引及政府支持下，作為臨滄市乃至云南省的鍺資源整合主體，2010 年以來陸續(xù)整合四個(gè)礦山，鍺金屬保有儲(chǔ)量增加150 噸左右，預(yù)計(jì)隨著整合的更多細(xì)則出臺(tái)，公司或?qū)⒂懈嗟V權(quán)收購(gòu)行為。我們認(rèn)為，對(duì)周邊小礦山的整合，從長(zhǎng)期看不僅有利于增加公司的資源儲(chǔ)量，強(qiáng)化公司的資源優(yōu)勢(shì)，更可杜絕小礦山在鍺價(jià)高企時(shí)無序供應(yīng)對(duì)鍺供給端的擾動(dòng)，提高供給集中度，防止鍺價(jià)上行時(shí)產(chǎn)量釋放壓力    行業(yè)內(nèi)寡頭"限產(chǎn)聯(lián)合保價(jià)"的默契似現(xiàn)。公司和內(nèi)蒙錫林浩特的烏煤兩大寡頭鍺產(chǎn)量合計(jì)45 噸，占全球供給量的37.5%。這兩大寡頭現(xiàn)日益重視自身礦山資源價(jià)值，并逐漸形成"限產(chǎn)聯(lián)合保價(jià)"的默契，前者自給產(chǎn)量一直維穩(wěn)在30 噸以下，產(chǎn)品供給增量主要來自廢渣中鍺的回收利用及外購(gòu)，烏煤公司則根據(jù)市場(chǎng)需求合理謹(jǐn)慎控制其開采量，產(chǎn)量穩(wěn)定為15 噸左右，且在其深加工產(chǎn)能釋放之前尚無礦山擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃；同時(shí)兩家公司也與國(guó)內(nèi)其他重點(diǎn)企業(yè)（如馳宏鋅鍺）達(dá)成一定的產(chǎn)銷協(xié)同,以此實(shí)現(xiàn)控量提價(jià)的目標(biāo)，對(duì)鍺價(jià)形成了強(qiáng)有力的支撐。 下游需求或在逐步好轉(zhuǎn)，深加工如期推進(jìn)。13 年一季度業(yè)績(jī)略高于此前預(yù)期，公司多確認(rèn)兩噸左右的鍺產(chǎn)品銷售，民用紅外需求或有所回暖，但還需后期確認(rèn)。公司高附加值的光伏、紅外深加工產(chǎn)品項(xiàng)目正穩(wěn)步推進(jìn)中，目前已具備投產(chǎn)條件。雖然短期看，產(chǎn)量的大幅躍升或還需內(nèi)部技術(shù)的摸索和磨合、外部市場(chǎng)的開拓和認(rèn)證，決定盈利能力的成材率、參數(shù)一致性、大批量生產(chǎn)能力以及客戶后續(xù)加工驗(yàn)收也都有待后期經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的驗(yàn)證；但長(zhǎng)期來看，憑借著中國(guó)鍺資源優(yōu)勢(shì)、政府的支持力度及雄厚的資金實(shí)力，公司有望從深加工項(xiàng)目獲得豐厚利潤(rùn)。 公司業(yè)績(jī)已進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，但考慮到目前估值偏高,暫給予"中性"評(píng)級(jí)。基于我們對(duì)鍺價(jià)的樂觀展望及對(duì)公司深加工項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)程的預(yù)判， 預(yù)計(jì)公司13-15 年 EPS 至 0.51/0.70/1.24 元，對(duì)應(yīng)49X13 年P(guān)E，過高的估值使得我們對(duì)這一可能的未來鍺業(yè)龍頭暫時(shí)只能給予"中性"評(píng)級(jí)，等待更為有利的推薦時(shí)點(diǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：公司的深加工項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期。