>> 群益證券-云南鍺業(yè)(002428)鍺價穩(wěn)步上漲，股價超跌現(xiàn)買點-130625
| 上傳日期： |
2013/6/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李曉璐 |
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鍺價穩(wěn)步上漲，股價超跌現(xiàn)買點
結(jié)論與建議：
今年以來基本金屬和貴金屬價格表現(xiàn)不佳，但鍺錠價格保持穩(wěn)定上漲態(tài)勢，表現(xiàn)搶眼。公司地處國內(nèi)最大的鍺礦分布地云南，目前鍺礦金屬保有量（金屬噸）達841 噸。（慧博投研資訊）根據(jù)公司的鍺礦資源推算每股NAV 約13 元。近期公司股價受大盤拖累超跌，給予買入投資建議。
近期受美國QE 退出預(yù)期的影響，基本金屬和貴金屬價格暴跌。而小金屬鍺錠價格并未受到負面影響，近期價格保持穩(wěn)步上揚態(tài)勢。主要原因是供應(yīng)量相對集中并且增長有限，而下游需求穩(wěn)中有升。截至2013 年6月21 日，50 ohm/cm 鍺錠國內(nèi)現(xiàn)貨價格約為11230 元/公斤，較年初上漲約6%，同比上漲約37%。
公司是云南省優(yōu)勢企業(yè)，得益于當?shù)卣姆龀?，陸續(xù)收購云南省內(nèi)鍺礦資源。目前鍺礦金屬保有量（金屬噸）增至841 噸。儲備資源是公司未來的戰(zhàn)略之一。公司也曾到內(nèi)蒙古等地尋找鍺礦并購機會，但考慮到儲量、品位及地方政府政策等因素，未來預(yù)計仍將以云南省內(nèi)收購為主。
公司三大募投項目進展順利,將逐步完成向中高端產(chǎn)品的過渡：1） 30 噸光纖四氯化鍺專案已經(jīng)于4 月份正式投產(chǎn)，2013 年計畫產(chǎn)量為6 噸。主要下游客戶為武漢長飛及烽火通信。根據(jù)工信部最新要求，從2013 年4 月1 日起,新建小區(qū)必須光纖入戶。此前，電信光纖幾乎全部來自進口，因此公司的產(chǎn)品將有廣闊的市場。
2） 30 萬片高效太陽能電池用鍺單晶及晶片項目已經(jīng)進入設(shè)備安裝階段，預(yù)計2013 年計畫產(chǎn)量為5 萬片，產(chǎn)品尺寸為4 英寸。主要的下游領(lǐng)域為航空航天領(lǐng)域（如：衛(wèi)星、空間站），與普通太陽能電池用途不同，因此不會受到當前光伏行業(yè)低迷的影響。據(jù)公司透露，實驗室轉(zhuǎn)換效率可達到42%。
3） 3.5 萬具紅外光學(xué)鍺鏡頭專案已經(jīng)進入試生產(chǎn)階段，試生產(chǎn)完成后將盡快正式投產(chǎn)，2013 年計畫產(chǎn)量為3000 具。紅外光學(xué)領(lǐng)域是鍺金屬的傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域，公司的產(chǎn)品主要用于生產(chǎn)夜視儀（軍工），需求前景穩(wěn)定。
盈利預(yù)測：公司曾發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2013 年1-6 月實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤5300 萬元至7500 萬元之間，同比增長20%-70%。我們預(yù)計公司2013 年和2014 年分別實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤1.22 億元（YoY+22%，EPS 為0.19 元）、1.35 億元（YoY+10%, EPS 為0.21 元）。
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