>> 民生證券-云南鍺業(yè)(002428)鍺龍頭地位不變,受益于鍺價上漲-130422
| 上傳日期： |
2013/4/23 |
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強烈推薦 |
作者： |
黃玉，滕越 |
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一、 事件概述
云南鍺業(yè)公布2013年一季報，營業(yè)收入2.65億元，同比增長421.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3508.91萬元，同比增長133.91%；基本每股收益0.11元，同比增120%。
二、 分析與判斷
營收及凈利均增價，量價齊漲是主因公司營業(yè)收入一季較上年同期增長421.74%，主要原因系主要產(chǎn)品的銷量大幅度增長，這與國儲收入一部分確認在一季度有關；鍺價已經(jīng)上漲至11500元/公斤，創(chuàng)一年新高，其他深加工產(chǎn)品，如區(qū)熔鍺、二氧化鍺、紅外光學鍺鏡片價格也隨之上升。量價齊升令公司一季報表較為出色。
收礦進程較快，增加后備儲量最新的公司公告顯示，公司擬用2223萬元收購臨滄天浩有色金屬冶煉有限責任公司100%的股權；3000萬元收購臨翔區(qū)博尚鎮(zhèn)勐托文強煤礦采礦權和全部礦山資產(chǎn)。折合鍺金屬量分別是5.39噸和42.51噸，收購后增加了公司的鍺資源儲備，有利于擴大公司在行業(yè)中的競爭優(yōu)勢，為公司今后精、深加工項目提供了資源保障，對于公司的長期可持續(xù)發(fā)展有著積極的作用。
公司生產(chǎn)計劃有序，募投項目開始釋放業(yè)績
2013年公司生產(chǎn)計劃為：公司大寨鍺礦產(chǎn)礦5萬噸，平均品位0.04%，金屬量20噸；梅子箐煤礦開采低品位鍺礦生產(chǎn)鍺金屬6噸；從廢棄爐渣和酸渣中回收鍺金屬7噸。2013年公司計劃生產(chǎn)二氧化鍺2噸，生產(chǎn)鍺錠40噸；生產(chǎn)加工紅外鍺晶體3.61噸；鍺鏡片1.14噸；鍺鏡頭3000具；砷化鎵晶片16萬片；太陽能電池鍺單晶片（４英寸）5萬片；光纖四氯化鍺6噸。
預計鍺價一年內(nèi)仍將維持高位
從鍺的供需來看，目前鍺主要來源為鉛鋅伴生礦，但由于鉛鋅行業(yè)不景氣，鍺的產(chǎn)量受限，短期內(nèi)鍺金屬產(chǎn)量將保持穩(wěn)定態(tài)勢；但需求方面則來自于多方面的拉動，如：未來兩年內(nèi)光纖入戶、紅外光學鏡頭以及國家儲備等方面對鍺的快速需求，我們認為價格可能會上升到13000元/公斤左右。
三、 盈利預測與投資建議公司是國內(nèi)鍺行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈齊全，我們看好公司自上而下的產(chǎn)業(yè)布局，預計今年鍺需求會持續(xù)上升，鍺價保持高位，公司將大大受益于成本在同行業(yè)較低的優(yōu)勢，繼續(xù)維持"強烈推薦"評級，預計公司未來三年的盈利預測，2013到2015年EPS分別為0.46元、0.59元和0.72元，對應PE分別為88倍、61倍、47倍。
四、 風險提示
鍺價下跌，國家收儲。
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