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    ■事件：廣發(fā)證券股東遼寧成大、吉林敖東等發(fā)布公告，將包括其在內(nèi)的15 位委托人共同持有的“粵財(cái)信托廣發(fā)證券員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之股權(quán)儲(chǔ)備集合財(cái)產(chǎn)信托”的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給廣發(fā)證券工會(huì)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為最近一期的每股凈資產(chǎn)（5.43 元），預(yù)計(jì)在2014 年6 月30 日前完成交割，但還需要遼寧成大等公司股東大會(huì)批準(zhǔn)。
    ■廣發(fā)證券員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的由來(lái)：該股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃最早是在2006年12 月由遼寧成大等15 位股東將部分股權(quán)委托粵財(cái)信托成立信托計(jì)劃，做為廣發(fā)證券的股權(quán)激勵(lì)方案。此后該信托計(jì)劃的期限發(fā)生過(guò)多次后延，最后一次的截至日期為2013 年12 月20 日。
    ■廣發(fā)證券股權(quán)激勵(lì)邁出重要一步：上述信托持有4.07%的廣發(fā)證券股權(quán)，目前市值為32.32 億元，而轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為10.91 億元，市值超出轉(zhuǎn)讓價(jià)格21.41 億元。我們對(duì)此點(diǎn)評(píng)如下：1、該信托成立于2006 年，本次正式轉(zhuǎn)讓予工會(huì)，說(shuō)明股權(quán)激勵(lì)邁出了重要一步，與我們此前判斷一致廣發(fā)具備行業(yè)內(nèi)最好的股權(quán)激勵(lì)基礎(chǔ)，今年3 月份證監(jiān)會(huì)曾發(fā)布《證券公司股權(quán)激勵(lì)約束機(jī)制管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》，但未有正式稿出臺(tái)，我們估計(jì)此次轉(zhuǎn)讓已與監(jiān)管有溝通；2、本次激勵(lì)規(guī)模較大，對(duì)廣發(fā)證券員工可能有較為明顯的激勵(lì)作用并有利于其吸引有競(jìng)爭(zhēng)力的人才；3、作為行業(yè)內(nèi)可能的第一家有大規(guī)模股權(quán)激勵(lì)的公司，我們看好其對(duì)公司的正面影響；4、對(duì)遼寧成大和吉林敖東會(huì)產(chǎn)生一次性收益（2.9 億元/2.2 億元），同時(shí)股權(quán)激勵(lì)若推動(dòng)廣發(fā)基本面改善也會(huì)使得他們間接受益。
    ■投資建議：廣發(fā)證券股權(quán)激勵(lì)方案有望顯著提高員工積極性從而提升公司競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)其投行儲(chǔ)備項(xiàng)目豐富，創(chuàng)新能力強(qiáng)，我們重申將其作為券商首選標(biāo)的之一，維持增持-A 的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)17 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：股權(quán)激勵(lì)方案尚待監(jiān)管部門(mén)審批。