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投資要點(diǎn)
    事件：
    廣發(fā)證券公布2013 年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.33 億元，同比下降3.76%，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)13.62 億元，同比下降7.34%，EPS 為0.23 元。二季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.37 億元，環(huán)比上升2.16%，凈利潤(rùn)6.81 億元，與上季度基本持平，單季度EPS 為0.12 元。期末歸屬母公司股東凈資產(chǎn)334.61 億元，較年初增長(zhǎng)1.25%。
    點(diǎn)評(píng)：
    投行收入大幅下滑。2013 年上半年廣發(fā)證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.33 億元，同比減少3.76%，其中代理買賣證券業(yè)務(wù)收入15.29 億元，同比增加21.52%；投行承銷業(yè)務(wù)收入1.29 億元，同比下降81.71%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入2.88 億元，同比增加13.71%；自營(yíng)投資收益11.65 億元，同比增加17.84%。經(jīng)紀(jì)、投行、資管和自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為39.89%、3.37%、7.51%和30.39%，投行業(yè)務(wù)收入下降是收入同比下降的原因。（表2）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：二季度市場(chǎng)份額及傭金率略降
    2013 年上半年廣發(fā)證券實(shí)現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)收入15.29 億元，同比增加21.52%。代理股票和基金交易17630.97 億，市場(chǎng)份額為4.08%，平均傭金率為0.87‰，較上年平均傭金率下降2.40%。二季度股票和基金交易量8165.80 億元，市場(chǎng)份額為4.01%，環(huán)比下降3.48%，二季度傭金率為0.85‰，環(huán)比下降3.91%。（表3）投行業(yè)務(wù)：受IPO 發(fā)行暫停影響，收入銳減
    2013 年上半年廣發(fā)證券投行承銷業(yè)務(wù)收入1.29 億元，同比下降81.71%。上半年IPO 發(fā)行暫停，而根據(jù)WIND 統(tǒng)計(jì)，上年同期公司完成了8 家IPO 主承銷，承銷費(fèi)用達(dá)3.68 億元。2013 年公司投行完成增發(fā)承銷1 家，承銷金額為7.17 億元，較2012 年上半年減少2 家，承銷金額遠(yuǎn)低于上年同期的61.5 億；完成配股承銷1 家，承銷金額為5 億元；完成債券承銷項(xiàng)目17 個(gè)，承銷金額186.89 億元，略低于上年同期?？梢?jiàn)，2013 年上半年公司投行項(xiàng)目、金額較上年同期有明顯的下滑，從而導(dǎo)致收入大幅下降。