>> 安信證券-廣發(fā)證券(000776)發(fā)力大宗商品經(jīng)紀-130726
| 上傳日期： |
2013/7/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A |
作者： |
楊建海，賀立 |
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廣發(fā)證券收購英國NCM期貨公司100%股權：2013年3月27日，公司全資子公司廣發(fā)期貨的全資子公司廣發(fā)期貨（香港）與法國外貿銀行簽署了收購其直接持有NCM期貨公司100％股權的協(xié)議。2013年6月21日，該次股權收購已獲得英國金融行為監(jiān)管局等相關監(jiān)管機構的審批。2013年7月23日，廣發(fā)期貨香港根據(jù)購買協(xié)議已向法國外貿銀行支付了3614萬美元初步對價，獲得NCM期貨公司100%股權。
標的狀況及估值：NCM期貨公司成立于1976年，是注冊在英國的一家商品期貨公司，主要從事基礎金屬、貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品和能源產(chǎn)品的大宗商品及其衍生工具的經(jīng)紀，擁有LME、倫敦洲際期貨交易所、倫敦國際金融期貨期權交易所、迪拜黃金和商品交易所、倫敦金銀市場協(xié)會等會員資格。2012年4月，法國外貿銀行退出大宗商品經(jīng)紀業(yè)務，宣布對NCM期貨公司進行清盤，2013年4月30日全面停止。最終成交價格將以2013年7月23日凈資產(chǎn)為依據(jù)，但最終成交價格不高于4,000萬美元。截至2013年4月30日，NCM期貨公司凈資產(chǎn)為3,864.2萬美元，4月30日至7月23日間分紅了250萬美元，因此預計凈資產(chǎn)為3614萬美元，此次收購價格相當于1倍凈資產(chǎn)。
本次收購的影響主要有如下幾點：
1、NCM 期貨公司具備倫敦金屬交易所等多個期貨交易所的結算會員資格，通過收購顯著提高公司為客戶提供大宗商品經(jīng)紀業(yè)務的能力；2、大宗商品經(jīng)紀業(yè)務，特別是跨境大宗商品交易在我國還處于起步階段，未來發(fā)展空間顯著，通過這次收購可以為廣發(fā)帶來國際期貨交易市場成熟的交易手段、先進的管理經(jīng)驗、產(chǎn)品設計能力、風險管理能力和領先的信息技術系統(tǒng)；
3、考慮到此次收購的標的體量較小，因此對公司整體的影響較小。
維持公司增持-A 的投資評級，目標價14 元：券商股今年業(yè)績增長較為確定，未來成長空間顯著，我們看好行業(yè)未來的變化。廣發(fā)證券資本充足，具備良好的股權激勵的基礎條件，我們維持其增持-A 的投資評級和14 元的目標價，對應其2013 年2.4 倍PB。
風險提示：投資環(huán)境顯著惡化；創(chuàng)新業(yè)務開展停滯
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