>> 興業(yè)證券-廣發(fā)證券(000776)2012年年報點評：自營大幅改善,“兩融“增長迅速-130423
| 上傳日期： |
2013/4/24 |
大?。?/td>
| 469KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
張穎，曾素芬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點
事件：
廣發(fā)證券公布2012年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入69.71億元，同比上升17.25%，歸屬母公司股東凈利潤21.91億元，同比上升6.17%，EPS為0.37元。四季度單季度實現(xiàn)營業(yè)收入16.18億元，環(huán)比增長18.1%，凈利潤3.71億元，環(huán)比增長8.6%，單季度EPS為0.06元。期末歸屬母公司股東凈資產(chǎn)330.49億元，較年初增長4.47%。
點評：
自營、“兩融”業(yè)務(wù)增長強勁。
2012年廣發(fā)證券營業(yè)收入69.71億元，同比上升17.25%，其中代理買賣證券業(yè)務(wù)收入22.98億元，同比下降25%，營收占比由上年的51.52%下降至32.97%；證券承銷業(yè)務(wù)收入9.24億元，同比上升21.2%，占比由上年的12.83%上升到13.25%；自營投資收益16.74億元，同比大幅增長814.75%，占比由上年的3.08%提升到24.01%；資管業(yè)務(wù)收入4.86億元，同比下降11.3%，營收占比從2011年的9.2%下滑至2012年的7%；融資融券利息收入為3.59億元，同比大幅增長121.6%，營收占比達5.15%。2012年廣發(fā)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)繼續(xù)萎縮，自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)強勁，獲得大幅增長，最終使公司營業(yè)收入獲得提升。（表2）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：市占率及傭金率維持平穩(wěn)
2012年廣發(fā)證券實現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入22.98億元，同比下降25%，全年實現(xiàn)股票、基金交易量25,863.48億元，較上年萎縮25.9%，市占率為4.05%，較上年下降1.46%；全年平均傭金率為0.89‰，同比小幅上升1.14%。四季度單季度股票、基金交易額為5,576.17億，市占率為4.03%，單季度傭金率為0.91‰?？梢?，2012年公司股票、基金交易量下滑，市占率、傭金率同往年基本持平。（表3）投行業(yè)務(wù)：權(quán)益融資業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)秀
2012年廣發(fā)證券股票融資實現(xiàn)16家股票主承銷，列行業(yè)第3位，較2011年提升2位，其中IPO主承銷項目9個，增發(fā)項目1個，定向增發(fā)承銷項目6個，全年實現(xiàn)承銷及保薦凈收入7.16億元，同比增長23.19%，在2012年股權(quán)融資大幅萎縮背景下，實現(xiàn)權(quán)益融資業(yè)務(wù)收入的增長實屬不易。2012年廣發(fā)證券完成債券主承銷28次，實現(xiàn)證券承銷凈收入9.24億元，同比增長21.1%，但行業(yè)排名由上年的第8名下降至第12名。（表4、5）
自營業(yè)務(wù)：規(guī)模增速較快，收益率顯著改善截至2012年底，廣發(fā)證券自營證券投資業(yè)務(wù)規(guī)模為340.08億元，較去年大幅增長44.11%。從收益率來看，確認(rèn)投資收益率（（投資收益+公允價值變動-資產(chǎn)減值損失）/投資資產(chǎn)平均值）為5.14%，考慮浮盈增加之后綜合收益率為7.75%，較上年0.97%、-2.1%改善顯著。（表6）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：定向資管業(yè)務(wù)興起促規(guī)模大增
截至2012年底，廣發(fā)資管受托資金規(guī)模為216.78億元，同比增長159.63%，主要源自當(dāng)年定向業(yè)務(wù)規(guī)模的增長，截至2012年底，公司定向資管業(yè)務(wù)規(guī)模為121.71億元，同比大增27倍之余。2012年廣發(fā)資管新增3只集合理財計劃，至年底存續(xù)集合理財產(chǎn)品9只，2012年底集合資管業(yè)務(wù)規(guī)模為95.08億元。（表7） 基金業(yè)務(wù)方面，公司分別持有易方達基金和廣發(fā)基金25%和48.33%的股權(quán)，截至2012年底，易方達基金和廣發(fā)基金資產(chǎn)規(guī)模分別達2448.98億元和1278.55億元，兩家基金公司2012年凈利潤分別是5.77億元和5.79億元。
融資融券業(yè)務(wù)：利息收入大增，營收占比提升
截至2012年底融資融券余額為51.83億元，市場份額為5.79%， 2012年廣發(fā)證券實現(xiàn)融資融券利息收入3.59億元，同比大幅增長121.6%，占營業(yè)收入之比為5.15%，較上年年提升2.42個百分點。
投資建議：假設(shè)2013、2014年日均交易量為1800億和2000億，預(yù)測公司2013年、2014年EPS分別為0.444元和0.540元，維持增持評級。
風(fēng)險提示：資本市場波動
|
|
