>> 國泰君安-廣發(fā)證券(000776)年報及1季報點(diǎn)評：只待IPO重啟-130423
| 上傳日期： |
2013/4/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
趙湘懷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
維持“增持” 評級，根據(jù)分部估值法得出目標(biāo)價 15.8 元。
公司12 年營業(yè)收入69.71 億元，同比+17%，凈利潤21.91 億元，同比+6%；13 年1 季度營業(yè)收入18.96 億元，同比+6%，凈利潤6.8
億元，同比+5%。12 年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比下滑25%，由于及時發(fā)掘再融資項(xiàng)目并把握投資行情,投行和自營收入同比上升21%和231%。
業(yè)務(wù)及管理費(fèi)率53%，與上年持平。13 年1 季度公司經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)收入同比提升37%和79%，但投行收入下滑89%。公司大股東基本穩(wěn)定，我們認(rèn)為市場對其大小非減持的擔(dān)憂過度。
若IPO 重啟，投行收入有望大幅增加。公司股票承銷實(shí)力較強(qiáng)，12年行業(yè)排名第3 位。若不包括中止和終止審查項(xiàng)目，公司目前IPO報審47 家，行業(yè)排名首位，過會待發(fā)4 家。公司債券承銷實(shí)力相對較弱，12 年排名第15 位。公司未來將大力發(fā)展并購、債權(quán)融資業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)盈利渠道多元化。
打造多元化大買方平臺。12 年公司自營收益率6%，比上年提升3.4個百分點(diǎn)。目前正積極推進(jìn)量化Alpha、另類投資等多創(chuàng)新投資策略，通過直投和并購基金等業(yè)務(wù)模式擴(kuò)大投資規(guī)模。公司大資管競爭力較強(qiáng)，截至12 年末，集合理財規(guī)模排名第5；持有廣發(fā)和易方達(dá)基金權(quán)益規(guī)模1230 億元，上市券商中排名第3，凈利潤貢獻(xiàn)度17%。未來資管產(chǎn)品創(chuàng)新將圍繞MOM、專項(xiàng)、資產(chǎn)證券化等產(chǎn)品展開。
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