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    事件：公司公告與迪斯尼成立合資公司，預(yù)計(jì)總投資規(guī)模800 萬元。合資公司注冊資本400 萬美元，約合人民幣2452 萬元，其中百視通控股51%，迪士尼持股49%。
    點(diǎn)評：
    合資公司主要從事新媒體內(nèi)容運(yùn)營及內(nèi)容創(chuàng)意咨詢業(yè)務(wù)。根據(jù)公司公告，合資公司主要從事兩塊業(yè)務(wù)：1）百視通和迪士尼將其旗下部分家庭、青少年及卡通等方面內(nèi)容的新媒體合作咨詢權(quán)授于合資公司進(jìn)行運(yùn)營；2）百視通和迪士尼在中國大陸地區(qū)的合拍投資、項(xiàng)目管理和全媒體合作的咨詢業(yè)務(wù)。
    與迪斯尼設(shè)立合資公司有助公司向內(nèi)容端延伸，完善公司產(chǎn)業(yè)鏈布局。1）迪斯尼旗下包含影視內(nèi)容制作、主題樂園、有線電視網(wǎng)絡(luò)、主題樂園等業(yè)務(wù)，12年收入規(guī)模450 億美元，是國際一流的傳媒集團(tuán)；2）公司當(dāng)前在IPTV、OTT等領(lǐng)域已經(jīng)構(gòu)筑起強(qiáng)大的平臺(tái)優(yōu)勢，但是在內(nèi)容方面尚缺乏布局。本次與國際一流的內(nèi)容及運(yùn)營服務(wù)提供商迪斯尼建立合資公司，將有助于強(qiáng)化公司在內(nèi)容產(chǎn)業(yè)上的掌控力、完善公司產(chǎn)業(yè)鏈布局。
    長期看好公司基于電視屏業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿?，維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級?？紤]到合資公司貢獻(xiàn)利潤尚需時(shí)日，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司13/14/15 年全面攤薄EPS 為0.61/0.80/1.01 元，當(dāng)前股價(jià)分別對應(yīng)同期62/47/37 倍PE，高于傳媒行業(yè)同期平均估值水平。雖然估值相對較高，但是我們持續(xù)看好公司基于電視屏的IPTV/互聯(lián)網(wǎng)電視/廣告業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿?，繼續(xù)維持“買入”評級。