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>> 中信建投-中恒電氣(002364):該來的總會來-140107
上傳日期:   2014/1/7 大?。?/td>   310KB
格式:   pdf 來源:   
評級:   增持 作者:   陳燁遠
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調研紀要
    1)通信領域:移動集采是近期最大的期待,公司已由原有的省公司層面非標為主導的產銷模式向參與集采招投標與非標相結合的模式進行轉換,可以預見未來的訂單量將決定收入的快速增長,伴隨于此的將是隨著集采中標后向原有非核心省份的擴張,在此過程中犧牲一定的利潤水平也在情理之中。
    2)電力領域:13 年初國網的訂單大約完成40%左右,將延期至14 年交貨,而同期所獲得的在手未結算訂單量也非??捎^,多年的鋪墊在以13 年初近8000 萬訂單告一節(jié)點,未來國網訂單獲將成為常態(tài)。
    3)HVDC:高壓直流電源的滲透率在逐步提升,從公司歷年來此項業(yè)務訂單量來看,13 年HVDC 訂單無論從單用戶采購量及金額上都已經出現了數量級的突破,未來隨著互聯網公司在數據機房的投入不斷加大以及公司在金融領域獲得認同,HVDC 產品的滲透率會出現快速明顯提升。
    4)中恒博瑞:博瑞近年發(fā)展狀況良好,已經開始出現向移動通信拓展的跡象,并表之后實際每年都幾乎超額完成對賭業(yè)績承諾,近期收購南京北洋之后獲得向電力咨詢領域拓展的團隊和渠道資源。
    5)其他:由于公司原有廠區(qū)場地有限,13 年大部分生產都是在租賃廠房的情況下完成,近期在富陽地區(qū)購置及廠房后基本上解決了現有的生產問題,目前來看對于未來HVDC 放量之后的確是有一定的擴產需求存在。
    
 
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