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本報(bào)告導(dǎo)讀：
    半導(dǎo)體景氣向好與國(guó)家半導(dǎo)體系列扶持政策臨近，利好國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭供應(yīng)商。
    投資要點(diǎn)：
    上調(diào)評(píng)級(jí)至增持，目標(biāo)價(jià) 31.3 元。半導(dǎo)體行業(yè)景氣向好與國(guó)家半導(dǎo)體系列扶持政策預(yù)期臨近，將利好國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭供應(yīng)商。不考慮政府扶持加速國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體投資的情形下，預(yù)計(jì)公司2013-2015 年收入分別為8.11、10.91、13.48 億元，凈利潤(rùn)分別為1.06、1.76、2.26億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.30、0.50、0.64 元；鑒于設(shè)備周期與政策帶動(dòng)的可能高彈性，給予目標(biāo)市值110 億，空間26%。
    半導(dǎo)體行業(yè)景氣度明確提升。1）北美半導(dǎo)體BB 值連續(xù)3 月上升后，現(xiàn)連續(xù)3 月站在1 以上；按歷史規(guī)律顯示，全球半導(dǎo)體行業(yè)已能確認(rèn)較明顯復(fù)蘇。2）2013 年12 月3 個(gè)月平均訂單創(chuàng)下自2012 年6 月以來(lái)新高，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)2014 年半導(dǎo)體設(shè)備支出提升。3）費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)站穩(wěn)自07 年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新高；進(jìn)一步驗(yàn)證我們的判斷。
    國(guó)家半導(dǎo)體系列扶持政策預(yù)期臨近。我們重申對(duì)2014 年國(guó)防安全大年的判斷，加之近期改革力度持續(xù)加碼，在北京率先推遲半導(dǎo)體扶持政策后，預(yù)計(jì)千億級(jí)國(guó)家扶持政策將在近期發(fā)布；而制約行業(yè)發(fā)展、國(guó)內(nèi)短板的制造段將成為首要扶持的領(lǐng)域，看好國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭供應(yīng)商——七星電子在系列政策出臺(tái)后帶來(lái)的發(fā)展空間。
    公司具備高壁壘來(lái)迎接行業(yè)與政策的雙重利好。公司為A 股唯一的半導(dǎo)體設(shè)備提供商，承擔(dān)02 專項(xiàng)中12 寸立式氧化爐、清洗機(jī)和LPCVD 等設(shè)備研制，目前進(jìn)展順利；已成為國(guó)內(nèi)唯一能夠生產(chǎn)8 英寸以上立式擴(kuò)散爐、清洗機(jī)和氣體質(zhì)量流量計(jì)的企業(yè)；產(chǎn)品約能覆蓋單條半導(dǎo)體產(chǎn)線10%的價(jià)值量。目前為中芯國(guó)際配套調(diào)試的部分產(chǎn)線進(jìn)展順利，中芯國(guó)際作為國(guó)家最大半導(dǎo)體制造商一直為國(guó)家重點(diǎn)扶持對(duì)象。預(yù)計(jì)公司有望受益半導(dǎo)體設(shè)備支出的提升以及國(guó)家扶持政策中重點(diǎn)扶持和受益標(biāo)的。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策出臺(tái)延后；半導(dǎo)體行業(yè)景氣下滑風(fēng)險(xiǎn)。