>> 東興證券-東方電熱(300217)業(yè)績增長趨勢確定,業(yè)績進(jìn)入高增長期-140226
| 上傳日期： |
2014/2/26 |
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強烈推薦 |
作者： |
弓永峰 |
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事件：
公司發(fā)布業(yè)績快報稱，13 年全年利潤為9459 萬元，同比增長-0.75%，利潤總和與去年基本持平；考慮到去年同期獲政府補貼1500 多萬元，而今年僅100 多萬元情況下，扣除政府補貼后凈利潤增長約17%，全年實現(xiàn)主營利潤大幅增長，符合我們之前預(yù)期；四季度單季度凈利潤約3608 萬元，對應(yīng)EPS 0.18 元，（去年同期1257 萬元，EPS0.06 元），同比大幅增加187%，環(huán)比來看，1-4 季度利潤同比增長-39.2%，-19.7% 和-3.52%，第四季度劇增187%，符合之前利潤呈現(xiàn)"爬樓梯"態(tài)勢的判斷，業(yè)績進(jìn)入高增長時期。隨著公司今年2,3 季度油服新基地的建成投運，海上油服業(yè)務(wù)的順利拓展以及傳統(tǒng)工業(yè)多晶硅電加熱器技改需求的增加，純電動車用電加熱器的逐步放量，公司盈利能力進(jìn)入高增長階段。
公司投資亮點：1）四季度業(yè)績同比大幅增長1.87 倍，全年業(yè)績"爬樓梯"現(xiàn)象顯著，進(jìn)入高增長期；2） 打造最具實力的海洋油氣處理系統(tǒng)航母，達(dá)產(chǎn)后年收入達(dá)13.7 億元，凈利潤2.7 億元，增厚EPS 約1.36 元， 極大拉升公司業(yè)績；3）借助新加坡公司銷售渠道，積極拓展東南亞、中東等油氣分離市場，加速整合傳統(tǒng)石油管輸電加熱器和瑞吉格泰油氣分離撬業(yè)務(wù)，起到強強聯(lián)合的效果，提升海外油氣業(yè)務(wù)；4）瑞吉格泰自上而下的整體系統(tǒng)模擬與優(yōu)化設(shè)計為海上平臺客戶帶來了極高的可靠性與極佳的經(jīng)濟(jì)效益，成為國內(nèi)唯一一家具有海外設(shè)計認(rèn)證資質(zhì)和諸多項目案例的公司，進(jìn)入一片藍(lán)海的海上油氣分離領(lǐng)域；5）整合傳統(tǒng)工業(yè)電加熱器后打造集研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)制造及技術(shù)服務(wù)為一體的綜合性油氣服務(wù)一站式供應(yīng)商，預(yù)計未來3 年達(dá)到14-17 億元收入（含電加熱器），增長近70 倍，利潤達(dá)到3 億元；6）傳統(tǒng)多晶硅電加熱器領(lǐng)域回升迅速， 付款狀況將逐步好轉(zhuǎn)。7）高毛利水電加熱器領(lǐng)域取得重大突破，打開長期以來被合資及海外水電加熱器廠商控制的高毛利率水電加熱器數(shù)20 多億市場，成為公司民用電加熱器產(chǎn)品新的增長點；8）多年研發(fā)成功純電動車用PTC 電加熱器，隨純電動車放量逐步帶來利潤。預(yù)計14-15 年EPS 為1.1 元和1.34 元，PE 為17 和14 倍，分別給予14 年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和油服17 和40 估值，則目標(biāo)價28 元，持續(xù)給予"強烈推薦"評級。建議價值投資者近期借大盤調(diào)整之際積極買入，迎接基本面大逆轉(zhuǎn)的到來。
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