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一、 事件概述
    公司公告2013 年全年收入12.91 億元，同比增長(zhǎng)4.8%，凈利潤(rùn)1.72 億元，同比增長(zhǎng)0.9%。
    二、 分析與判斷
    積極拓展非美客戶，應(yīng)收保持穩(wěn)定
    由于美國(guó)對(duì)中國(guó)風(fēng)電塔筒雙反，公司在2013年基本放棄美國(guó)市場(chǎng)，同時(shí)公司積極拓展非美市場(chǎng)，使得2013年收入保持穩(wěn)定，并未出現(xiàn)下滑。
    而募投項(xiàng)目3MW以上海上風(fēng)塔，于2013年6月開(kāi)始試生產(chǎn)，已陸續(xù)獲得包括西門(mén)子在內(nèi)的多家客戶試訂單，開(kāi)始小批量供貨，我們預(yù)計(jì)今年公司海上風(fēng)塔訂單有望取得快速增長(zhǎng)，成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    整合風(fēng)塔零部件帶來(lái)主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)
    近幾年，為Vestas等海外風(fēng)機(jī)商配套零部件廠商陸續(xù)關(guān)閉，海外風(fēng)機(jī)廠商開(kāi)始謀求零部件國(guó)產(chǎn)化，而海外客戶對(duì)于零部件需求比較大，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)主要為風(fēng)塔，我們認(rèn)為公司未來(lái)不僅將整合風(fēng)塔零部件一起供給海外客戶，同時(shí)公司利用自己供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，打造相關(guān)零部件產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，不僅能夠增厚整體收入（零部件占風(fēng)塔收入20%左右），同時(shí)由于零部件凈利率相對(duì)較高，也能夠提升整體凈利潤(rùn)率，看好整合風(fēng)塔零部件帶來(lái)整體業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
    關(guān)注子公司宣力節(jié)能環(huán)保
    公司公告與宣力投資一起設(shè)立子公司宣力節(jié)能環(huán)保（公司控股40%），我們預(yù)計(jì)未來(lái)宣力節(jié)能環(huán)保將在節(jié)能、以及清潔能源項(xiàng)目加大投資力度。
    其中宣力環(huán)保預(yù)計(jì)在未來(lái)5年投資建設(shè)約1GW清潔能源，年均200MW，主營(yíng)項(xiàng)目在新疆、云南、山東、內(nèi)蒙古、寧夏等地區(qū)。若假設(shè)全部投資風(fēng)場(chǎng)，由于目前風(fēng)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)逐步回暖，運(yùn)營(yíng)凈利潤(rùn)在20%-30%，若1GW風(fēng)場(chǎng)全部投運(yùn)，將帶來(lái)年10億收入，凈利潤(rùn)2億-3億元。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    1）公司主業(yè)迎來(lái)穩(wěn)步增長(zhǎng)。非美市場(chǎng)開(kāi)拓順利，募投項(xiàng)目訂單預(yù)計(jì)迎來(lái)快速增長(zhǎng)，整合風(fēng)塔零部件帶來(lái)主營(yíng)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
    2）投資風(fēng)場(chǎng)和尾氣發(fā)電帶來(lái)投資收益，預(yù)計(jì)公司重心向風(fēng)場(chǎng)開(kāi)發(fā)轉(zhuǎn)移，期待未來(lái)帶來(lái)更多收益。
    3）預(yù)計(jì)13-15 年EPS 為0.42、0.58 和0.75，公司風(fēng)場(chǎng)建設(shè)存在一定超預(yù)期，繼續(xù)維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    1）全球風(fēng)電需求下滑；2）海上風(fēng)電訂單不及預(yù)期；3）風(fēng)場(chǎng)投資收益大幅下降。