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投資要點(diǎn)：
    1．事件:發(fā)布年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，收購(gòu)過(guò)會(huì)
    公司今日發(fā)布2013 年業(yè)績(jī)預(yù)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38,754.17 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)71.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)15,388.32 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)86.98%，對(duì)應(yīng)EPS0.22。同時(shí)公告，玩蟹，上游收購(gòu)方案過(guò)會(huì)。
    2．我們的分析與判斷
    （一）動(dòng)網(wǎng)先鋒業(yè)績(jī)符合預(yù)期，平穩(wěn)增長(zhǎng)
    公司按照“內(nèi)生增長(zhǎng)+外延發(fā)展”的增長(zhǎng)模式，游戲開發(fā)、發(fā)行和運(yùn)營(yíng)能力不斷增強(qiáng)，移動(dòng)終端游戲和互聯(lián)網(wǎng)頁(yè)面游戲的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速。首次收購(gòu)的頁(yè)游開發(fā)商動(dòng)網(wǎng)先鋒于2013 年3 季度開始并表，為公司帶來(lái)較為客觀的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。從年報(bào)預(yù)期來(lái)看，動(dòng)網(wǎng)下半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)在3500 萬(wàn)-4000 萬(wàn)左右，超過(guò)了業(yè)績(jī)承諾。
    （二）公司規(guī)模成長(zhǎng)帶動(dòng)營(yíng)業(yè)外收入大幅提升
    從業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，公司營(yíng)業(yè)外收入規(guī)模在1500 萬(wàn)左右，同比增長(zhǎng)近4 倍。我們預(yù)計(jì)可能是隨著公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模的大幅增長(zhǎng)，政府扶植補(bǔ)貼規(guī)模加大導(dǎo)致。
    （三）收購(gòu)方案最終過(guò)會(huì)，進(jìn)入快速成長(zhǎng)期
    公司收購(gòu)手游龍頭開發(fā)商玩蟹科技和休閑游戲開發(fā)商上游科技的收購(gòu)方案最終過(guò)會(huì)，隨著2 季度開始并表，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與規(guī)模將進(jìn)入快速成長(zhǎng)期。同時(shí)，隨著創(chuàng)業(yè)板再融資開閘的臨近，公司的行業(yè)投資與并購(gòu)，尤其海外投資并購(gòu)會(huì)進(jìn)入快車道。
    3．估值、投資建議與主要風(fēng)險(xiǎn)
    我們預(yù)計(jì)收購(gòu)?fù)瓿珊?，公?3/14/15/16 年備考凈利潤(rùn)將分別達(dá)到3.7 億/5.2 億/6.4 億/7.3 億元， 對(duì)應(yīng)攤薄后EPS0.45/0.63/0.77/0.92 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)13/14/15/16 PE 為80X/58X/48X/41X，我們維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    主要風(fēng)險(xiǎn)：
    行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，開發(fā)商分成降低，被收購(gòu)標(biāo)的公司出現(xiàn)骨干人員流失