>> 銀河證券-比亞迪(002594)可能成為中國的新能源巨頭,面對兩萬億市場堅(jiān)定前行-140303
| 上傳日期： |
2014/3/4 |
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推薦（首次） |
作者： |
鄧學(xué) |
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核心觀點(diǎn)：
1． 第三次工業(yè)革命悄然啟動，特斯拉顛覆全球，比亞迪改造中國西方第三次工業(yè)革命正悄然啟動：可再生能源、互聯(lián)網(wǎng)、分布式通信、電動汽車，將顛覆舊有石油能源體系，開創(chuàng)清潔能源體系；“特斯拉顛覆全球，比亞迪改造中國”，公司有望成為改造中國未來能源結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新公司，在漸行漸近的社會改造進(jìn)程中，成為領(lǐng)先的能源創(chuàng)新公司。
2、圍繞“光伏發(fā)電、儲能電站、純電動汽車”挑梁中國新能源事業(yè)經(jīng)歷積淀和轉(zhuǎn)型，公司主業(yè)由“手機(jī)、二次電池、汽車”改造成“光伏發(fā)電、儲能電站、電動汽車”為重心的新能源全產(chǎn)業(yè)鏈公司，符合全球第三次工業(yè)革命方向，挑梁中國新能源產(chǎn)業(yè)，王傳福的經(jīng)營策略和長遠(yuǎn)目標(biāo)，契合西方主流科技和經(jīng)濟(jì)方向，得到巴菲特投資邏輯的長期肯定；3、全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)化市場化推進(jìn)，布局兩萬億汽車能源市場中國汽車產(chǎn)量超過兩千萬，未來將企及三千萬，4.5 萬億元汽車制造產(chǎn)值；未來超2 億輛汽車保有量，能源消費(fèi)將超2 萬億元；電動汽車商業(yè)模式徹底顛覆汽車的制造和能源模式，比亞迪鵬程模式和電動公交客車持續(xù)滲透，攫取公共交通 “油”“電”價差創(chuàng)造的汽車能源利潤池480 億！4、中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)遠(yuǎn)超市場預(yù)期，爆發(fā)在即！中國政府和決策層的新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型決心巨大，新能源汽車戰(zhàn)略地位上升超出市場想象，四個堅(jiān)持不動搖超出產(chǎn)業(yè)預(yù)期，地方保護(hù)基建障礙將被破除，私人購買有望啟動；一系列事件表明新能源汽車市場啟動的重大利好信息，2015 年目標(biāo)未必一定達(dá)到，但超市場預(yù)期。新政將擴(kuò)大比亞迪新能源汽車的領(lǐng)先身位，有望實(shí)現(xiàn)“彎道超車”中國汽車強(qiáng)國夢想。
5．投資建議
我們預(yù)計公司13-15 年?duì)I收530、650、760 億，實(shí)現(xiàn)凈利潤7 億、18億、33 億，對應(yīng)PE 為225、69、38 倍，其中3 千臺E6（+150%），2千臺K9（+200%），2.5 萬臺秦，新能源汽車營收將挑戰(zhàn)100 億，在汽車業(yè)務(wù)占比迅速提升至28%。市場過分迷信PE 和PB 估值，面對新能源汽車產(chǎn)業(yè)大浪潮下，產(chǎn)業(yè)機(jī)遇、領(lǐng)先理念，技術(shù)優(yōu)勢和創(chuàng)新精神有望推動公司成為改變中國的能源龍頭，我們看高公司市值目標(biāo)至2000 億。
6．風(fēng)險提示
新能源汽車政策推行低于預(yù)期、經(jīng)濟(jì)大幅下滑將影響公司業(yè)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)
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