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傳統(tǒng)汽車與手機(jī)部件業(yè)務(wù)穩(wěn)健、光伏減虧推動(dòng)業(yè)績(jī)彈性
    2013 年1-9 月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入387.04 億元，同比增長(zhǎng)16.90%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.65 億元，同比增長(zhǎng)2127.38%；公司的業(yè)績(jī)彈性主要傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)與手機(jī)部件的穩(wěn)健增長(zhǎng)，以及光伏行業(yè)逐步轉(zhuǎn)好帶動(dòng)的虧損減少。
    根據(jù)汽協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)2013 年1-9 月，公司實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)汽車銷售37 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)22.30%。四季度是汽車行業(yè)的銷售旺季，預(yù)計(jì)汽車業(yè)務(wù)四季度盈利環(huán)比將有所增長(zhǎng)。新車型S7 則有望對(duì)明年傳統(tǒng)汽車銷量形成有力支撐。
    公司手機(jī)部件收入占總收入比重大約在40%左右，主要客戶是Nokia、華為、HTC、三星、Apple 和Moto 等，我們判斷前三季度HTC 對(duì)手機(jī)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了較高的增量，隨著HTC one 出貨量的低于預(yù)期，預(yù)計(jì)四季度手機(jī)部件業(yè)績(jī)環(huán)比不會(huì)有增長(zhǎng)。但是隨著公司客戶的拓展，以及未來(lái)手機(jī)部件中金屬部件占比逐步提高，金屬部件業(yè)務(wù)有望帶動(dòng)整體部件盈利水平的提升。
    新能源汽車放量以及光伏業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)有望提供業(yè)績(jī)彈性
    我們認(rèn)為此次新能源政策超預(yù)期的地方在于，規(guī)定新能源汽車的采購(gòu)須有30%的外地品牌，以及公務(wù)用車、公交用車替換的30%必須用新能源汽車。新的政策有利于公司純電動(dòng)大巴K9 的全國(guó)范圍銷售，以及E6 與秦的市場(chǎng)推廣。
    而光伏行業(yè)2015 年的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)裝機(jī)容量35GW，預(yù)計(jì)2013-2015 年年均新增光伏裝機(jī)容量在10GW，因此我們預(yù)計(jì)隨著光伏行業(yè)趨勢(shì)向好，公司光伏業(yè)務(wù)也將逐季好轉(zhuǎn)。
    預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 分別為0.24、0.67、1.15 元。我們認(rèn)為新能源汽車與光伏產(chǎn)業(yè)屬于政策支持的方向，未來(lái)具有超預(yù)期的可能，給予公司“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源政策推廣低于預(yù)期。