>> 安信證券-輝煌科技(002296)競爭力持續(xù)加強,進入新一輪增長周期-140311
| 上傳日期： |
2014/3/11 |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
胡又文 |
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競爭力持續(xù)加強 進入新一輪增長周期
鐵路建設進入景氣周期。根據(jù)“十二五”目標，今明兩年每年需開通鐵路運營里程8500 公里，遠高于前三年的平均值4000 公里。中國高鐵建設開始實施雙向發(fā)展戰(zhàn)略：1、全國8 小時高鐵圈，2014 年國家將投資6000多億元建設高鐵。2、走出國門戰(zhàn)略：2014 年中國將加大老撾鐵路、匈塞鐵路、泰國高鐵等重點項目的工作力度，有望取得實質(zhì)性突破。
鐵路向民資開放為公司發(fā)展提供新機遇。在今年兩會的政府工作報告中，李克強總理宣布“實施鐵路投融資體制改革，在更多領域放開競爭性業(yè)務，為民間資本提供大顯身手的舞臺。”這將為公司提供更多外延擴張機遇。
行業(yè)內(nèi)唯一通過CRCC 認證，競爭優(yōu)勢突出。3 月4 日，公司研發(fā)的“HH-IVMSR 鐵路綜合視頻監(jiān)控系統(tǒng)”收到了中鐵檢驗認證中心（CRCC）頒發(fā)的鐵路產(chǎn)品認證證書，是目前行業(yè)內(nèi)第一家通過該項產(chǎn)品認證的公司。
中標“北斗”項目，契合國家安全戰(zhàn)略。2013 年11 月1 日，公司的“北斗鐵路列車衛(wèi)星定位與輔助預警系統(tǒng)應用示范”項目中標由工信部組織招標的“2013 年度電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金項目－北斗行業(yè)應用示范。隨著“馬航”飛機失蹤事件的不斷發(fā)酵，交通運輸系統(tǒng)的安全定位和預警將上升到前所未有的高度。鐵路交通運輸作為國家經(jīng)濟命脈，安全性至關重要，公司在這一領域的突破將賦予自身未來承擔國家交通信息安全的重大責任，也有望獲得國家更大力度的扶持。
投資建議：預計公司2014-2015 年收入分別為8 億元和12 億元，同比分別增長106.5%和50%，凈利潤分別為2.39 和3.36 億元，同比分別增長239.9%和40.2%，對應EPS 0.90 和1.26 元。2014 年初，公司新管理層到位，股權結構更加優(yōu)化，合作能力加強，有利于其長期發(fā)展。公司業(yè)績高速增長，且有望外延并購進一步做大做強，給予2014 年40 倍PE，上調(diào)目標價至36 元，維持“買入-A”投資評級。
風險提示：客戶集中風險；整合風險；競爭加劇導致毛利率下滑風險。
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