>> 廣發(fā)證券-盛屯礦業(yè)(600711)埃瑪?shù)V發(fā)力,業(yè)績符合預(yù)期-140311
| 上傳日期： |
2014/3/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
巨國賢，吳怡平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2013 年報業(yè)績EPS 0.24 元，符合預(yù)期
公司2013 年營業(yè)收入：20.38 億元，同比增加48.79%；凈利潤：1.06億元，同比增加256.81%；基本每股收益0.24 元，同比增加201.25%。公司業(yè)績符合此前預(yù)期。
有色金屬采選業(yè)務(wù)大幅增長是盈利增長主因
2013 年公司有色金屬采選業(yè)務(wù)收入3.36 億元，同比增長187.98%。埃瑪?shù)V業(yè)順利完成盈利承諾目標（2013-15 年凈利潤承諾數(shù)分別為1.24、1.57和1.57 億元）。同時2013 年埃瑪?shù)V業(yè)完成了礦山保暖工程，為2014 年公司延長生產(chǎn)期、提高產(chǎn)量奠定基礎(chǔ)。銀鑫礦業(yè)2013 年技改后，礦石處理量從19 萬噸提升至23 萬噸，目標是45 萬噸。分產(chǎn)品產(chǎn)量上看，公司2013 年銅、銀精礦產(chǎn)銷量同比增長33%。鉛、鋅精礦大幅增長200%、300%。
進軍金屬保理業(yè)務(wù)，創(chuàng)造新的盈利增長點
公司2013 年12 月在上海浦東注冊成立上海盛屯商業(yè)保理有限公司，開展金屬行業(yè)專業(yè)保理業(yè)務(wù)。2014 年2 月，上海盛屯商業(yè)保理與四川四環(huán)電鋅就保理業(yè)務(wù)達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，上海盛屯商業(yè)保理受讓賣方對四環(huán)電鋅的應(yīng)收賬款，取得對其收款的權(quán)利，向其提供綜合性金融服務(wù)。
公司具有更強的有色金屬風險識別能力，可提供專業(yè)的金融服務(wù)由于公司本身主業(yè)是有色金屬采選冶煉，金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)已頗具規(guī)模，公司比銀行專業(yè)能力更強，對冶煉商經(jīng)營風險的識別能力比銀行有優(yōu)勢。
公司服務(wù)能力強，可以同時做礦產(chǎn)品和冶煉產(chǎn)品的現(xiàn)場監(jiān)管。相比銀行監(jiān)管較死板，公司可以針對中小冶煉商提供差別化服務(wù)，通過產(chǎn)成品現(xiàn)場共管、銀行賬戶共管、增設(shè)有效擔保等方式，切實做到風險可控。
給予"謹慎增持"評級
計2014-2016 年EPS：0.38、0.5 和0.54 元（不考慮收購帶來股本攤?。?，對應(yīng)PE：21.8、16.6 和15.3 倍。給予公司“謹慎增持”評級。
風險提示：金屬價格風險，產(chǎn)能投放不達預(yù)期風險
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