>> 招商證券-均勝電子(600699)短期回調不改長期趨勢-140312
| 上傳日期： |
2014/3/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
汪劉勝，唐楠，方小堅 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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新能源汽車板塊近期出現較大幅度回調，公司股價在兩個交易日下跌18%。我們認為公司經營層面一切正常，業(yè)績快速增長有保證。公司受益于汽車智能化、節(jié)能減排和電動化進程，是國內領先的國際化汽車電子供應商，短期回調不改長期向好趨勢，我們維持“強烈推薦-A”投資評級，目標價35 元。
評論：
1、BMS 產品符合新能源汽車主流發(fā)展方向
近期市場熱炒的燃料電池板塊或對鋰電動汽車板塊估值有一定壓制，我們認為目前“氫動力”仍處于主題概念投資階段，對傳統內燃乘用車尚不具備替代基礎，與鋰電電動車比較，產業(yè)鏈經濟性還未到達臨界點，且從替代基礎分析，目前鋰離子電動汽車仍是新能源汽車的主流發(fā)展方向。
公司給寶馬供應 BMS 系統切入新能源汽車領域。公司為寶馬公司開發(fā)的電池管理系統及相關傳感器，目前已在 i3 、i8 以及華晨寶馬的之諾等多個車型上得到商用，寶馬i3 訂單超預期，i8 將在今年內上市預計也有良好表現。
公司將在現有研發(fā)團隊和技術基礎上，組建新能源汽車研究院，研發(fā)人員規(guī)模將超過300 人，爭取在較短時間內為寶馬以外其它客戶研發(fā)并配套混合動力和純電動等多種車型的電池管理系統。
2、智能駕駛控制系統符合智能汽車發(fā)展潮流
公司主打產品駕駛控制系統銷售占比占普瑞公司 30%以上，這一產品將成為智能汽車入口，與信息娛樂系統和車身電子融合成為汽車發(fā)展趨勢。公司在2013 年法蘭克福車展亮相的概念中控臺引入手勢識別等多種輸入系統，把智能手機的操作模式引入到汽車駕駛中來，充分反映這一發(fā)展趨勢。
3、創(chuàng)新自動化業(yè)務成為發(fā)展新看點
公司向內外部客戶提供創(chuàng)新的自動化方案，優(yōu)化汽車電子部件的生產工藝和生產效率的提高。公司自動化生產線采用標準模塊化系統，在成本方面具有明顯的優(yōu)勢，并在其他行業(yè)有良好拓展性。目前公司創(chuàng)新自動化生產線外部客戶已涵蓋TRW、Ixetic、Brose、Takata、SDIMOLAN、LEAR 和ZF 等，估計年銷售規(guī)模已經超過2 億元。該項業(yè)務前期主要面向國外市場，當前公司已經加大投入，積極開拓國內市場，未來有望獲得快速增長。
4、公司近期目標是進入高端汽車電子市場
公司發(fā)展過程中產品不斷升級，從內外飾到渦輪增壓管，再到普瑞的汽車電子產品。公司并購普瑞以后，我們預計近期目標是盡快進入更高端的行車安全系統電子市場，生產出均勝品牌的產品，在全球市場占據一席之地。
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