>> 海通證券-均勝電子(600699)汽車電子盈利能力提升致凈利潤高增長-130828
| 上傳日期： |
2013/8/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙晨曦，馮梓欽 |
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受益于終端客戶銷量的快速增長，汽車功能件和內外飾業(yè)務同比增長32.70%。1H13汽車功能件和內外飾業(yè)務合計實現(xiàn)營業(yè)收入10.06億元，同比增長32.70%，主要原因是：1）公司內外飾和功能件產品主要終端客戶包括一汽大眾、上海大眾、通用汽車等優(yōu)質合資整車廠，1H13該等整車廠的銷量增速均在15%以上；2）由中低端向高端發(fā)展，部分產品已進入國內寶馬和奧迪等廠商供應體系。展望未來，一方面公司已在發(fā)動機渦輪增壓管系統(tǒng)進行研發(fā)投入和技術儲備，年產100萬套增壓管生產線已建成，產品順利進入國內大眾、奧迪和寶馬的供應鏈，已成功應用在寶馬3系列和奧迪Q5等多種車型上；另一方面一汽大眾佛山工廠將于8月投產，公司有望進入其配套體系。
汽車電子業(yè)務收入增長2.98%，毛利率同比提升5.16個百分點。公司汽車電子目前主要業(yè)務平臺為德國普瑞，空調控制系統(tǒng)和駕駛員控制系統(tǒng)是其目前最主要的產品，主要收入來源于寶馬、大眾、通用、福特等優(yōu)質客戶，受歐洲汽車市場整體低迷的影響，1H13公司汽車電子業(yè)務實現(xiàn)收入18.62億元，同比僅增長2.98%。通過優(yōu)化供應鏈等措施，公司汽車電子業(yè)務毛利率同比提升5.16個百分點至17.89%。我們認為隨著普瑞均勝產能的釋放，公司汽車電子業(yè)務有望整合，進一步提升汽車電子業(yè)務的盈利能力。同時，公司現(xiàn)有產品以配套高端車型為主，未來的發(fā)展策略是從高端向低端滲透，配套車型有望擴大，例如公司網(wǎng)站披露與2012年11月開始為福特Fusion配套中控臺。
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