>> 光大證券-均勝電子(600699)特斯拉的成功表明,電池管理系統(tǒng)應享受高估值-130510
| 上傳日期： |
2013/5/14 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
奉瑋 |
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此報告為加密報告 |
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◆特斯拉成功的意義在于鼓勵社會繼續(xù)向電動汽車投入資源
我們認為，對于社會和資本市場而言，特斯拉目前成功的意義將不會僅限于它賣了多少輛電動汽車、得了多少獎，而在于在它成功的鼓勵之下：1）各車企會重新審視其新能源汽車戰(zhàn)略，通過與特斯拉的對標，優(yōu)化其戰(zhàn)略，調整資源配臵比例；2）為社會資本和汽車企業(yè)打氣，引導更多資金進入（回到）電動汽車的研發(fā)和推廣中；3）鼓勵各國政府繼續(xù)實施鼓勵電動汽車的政策。而以上三點，無疑將使電動汽車商業(yè)化原本已放慢的速度重新提起來。（慧博投研資訊）
◆汽車行業(yè)與手機行業(yè)存在巨大差異，使得特斯拉恐難獨霸電動汽車市場我們認為，由于汽車行業(yè)與手機行業(yè)存在巨大的差異，特斯拉不大可能在電動汽車行業(yè)取得如蘋果在智能手機行業(yè)那樣的市場份額和行業(yè)地位，原因是汽車企業(yè)需要整合更多的資源，汽車的使用環(huán)境也要比手機更為復雜和多樣化。對于這一結論，另一個更為直接的證據是，蘋果從來不曾考慮過向其他手機企業(yè)合作開發(fā)產品、更沒有考慮過擴散其獨有技術。
◆汽車行業(yè)歷史表明：流程創(chuàng)新優(yōu)于產品創(chuàng)新
技術創(chuàng)新可分為產品創(chuàng)新和流程創(chuàng)新。在我們2012 年12 月的行業(yè)年度報告中，我們通過梳理過去100 多年汽車行業(yè)發(fā)展的重大事件，得出了一個結論：對于汽車企業(yè)而言，流程創(chuàng)新優(yōu)于產品創(chuàng)新。
◆有別于市場的看法：尋找在新的發(fā)展思路中需要加強投資的領域市場目前普遍認為，尋找從特斯拉帶來的投資機會，即尋找已經或有望進入特斯拉配套體系的中國供應商。但我們認為，特斯拉成功帶來的投資機會，應該不僅局限于特斯拉的配套體系，而應該在解讀特斯拉成功秘密的基礎上，去尋找那些在新的發(fā)展思路中需要加強投資的領域
◆電池管理系統(tǒng)是特斯拉成功中的“觸摸屏”，均勝電子估值大幅提升特斯拉的成功無疑表明，至少電池管理系統(tǒng)未來需要投入更多的資源，因而有此業(yè)務的相關上市公司也應享受一個更高的市場估值，以鼓勵資金繼續(xù)流向電池管理系統(tǒng)的研發(fā)中。我們認為按照我們的投資邏輯，均勝電子作為直接為寶馬電動汽車配套電池管理系統(tǒng)的的一級供應商，其估值將大幅提升。我們小幅上調公司今明兩年的盈利預測，上調目標價至16.2 元，對應2013 年30 倍PE。
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