>> 招商證券-均勝電子(600699)資產(chǎn)注入順利完成-121221
| 上傳日期： |
2012/12/24 |
大小： |
250KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
汪劉勝，唐楠 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
均勝電子近期發(fā)布公告稱，截止2012 年12 月14 日，均勝集團(tuán)將其持有的德國普瑞控股74.9%股權(quán)和德國普瑞5.1%股權(quán)過戶至公司名下。同時，公司及均勝集團(tuán)已向持有德國普瑞控股25.1%股權(quán)的外方股東合計支付6,439.5 萬歐元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，其中超出德國普瑞控股25.1%股權(quán)評估值5,974.4 萬歐元的部分款項由均勝集團(tuán)承擔(dān)。本次股權(quán)變更登記完成后，德國普瑞控股和德國普瑞均成為均勝電子的全資子公司。
評論：
1、海外資產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)順利完成，交易價格按上限支付
根據(jù)均勝集團(tuán)與德國普瑞外方股東簽署的 SPA 協(xié)議，德國普瑞控股25.1%的股權(quán)的交易金額為最6,221.4 萬歐元、最低5,700 萬歐元（該交易金額未包含自SPA簽署日起至交割日的利息，該利息將按年利率3%另行計算），最終交易價格由股東大會授權(quán)董事會根據(jù)上述定價原則確定，如最終交易價格高于德國普瑞控股25.10%的股權(quán)的評估值5,974.4 萬歐元（即23,802.23 萬歐元
25.10%），交易價格超出評估值部分由均勝集團(tuán)承擔(dān)。
自均勝集團(tuán)收購德國普瑞以來，海外業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)定，整合順利，客戶開發(fā)有序進(jìn)行，業(yè)績目標(biāo)順利完成，均勝集團(tuán)按照交易價格上限支付剩余股權(quán)。按照歐元計量口徑，我們預(yù)計德國普瑞營收增長在14%左右。考慮到2012 年歐元匯率較大幅度貶值因素，按照人民幣計量口徑，預(yù)計德國普瑞營收較去年同期略微增長。
2、預(yù)計短期內(nèi)不會進(jìn)行定增募集配套資金
證監(jiān)會批準(zhǔn)公司可在一年內(nèi)向不超過 10 名投資者發(fā)行股份募集配套資金用于補(bǔ)充流動資金，底價為7.03 元/股，股份數(shù)量不超過6,928 萬股，總額不超過本次交易總額的25%（約5 億人民幣）?？紤]到目前市場環(huán)境，公司目前現(xiàn)金流較為充沛，預(yù)計短期內(nèi)公司不會進(jìn)行非公開發(fā)行計劃。
3、投資建議和風(fēng)險提示
目前德國普瑞注入上市公司完成并實現(xiàn)并表，目前公司股價處在低位，近期公司進(jìn)行定向增發(fā)募集配套資金可能性較低。德國普瑞盈利能力提升和普瑞均勝在國內(nèi)市場開拓是公司發(fā)展最大的亮點，中長期來看公司收入和利潤都具有很好的成長性，預(yù)估今年業(yè)績 EPS0.45 元（按攤薄后股本），隨著訂單大規(guī)模釋放業(yè)績提速將在2013 年，預(yù)估公司2013、2014 年收入為68.1 和79.1 億元，EPS 分別為0.72、1.01 元。維持公司“審慎推薦-A”投資評級。風(fēng)險因素在于匯率波動風(fēng)險和整合效果不及預(yù)期。
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