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普瑞中國(guó)化 均勝全球化
    ◆公司發(fā)布公告，購(gòu)買(mǎi)德國(guó)普瑞100%股權(quán)的交易實(shí)施完成
    公司發(fā)布公告，以7.81 元/股的價(jià)格向控股股東增發(fā)1.87 億股購(gòu)買(mǎi)其持有的德國(guó)普瑞控股74.90%的股權(quán)及德國(guó)普瑞5.10%的股權(quán)（德國(guó)普瑞控股直接持有德國(guó)普瑞 94.90%股權(quán)），向七名外方交易對(duì)象支付5,974.36萬(wàn)歐元購(gòu)買(mǎi)德國(guó)普瑞控股 25.10%股權(quán)（中方實(shí)際支付6,439.52 萬(wàn)歐元，超出的465.16 萬(wàn)歐元由控股股東均勝集團(tuán)支付）。
    ◆資產(chǎn)過(guò)戶完成，從2012 年12 月14 日起德國(guó)普瑞成為公司全資子公司截至 2012 年12 月14 日，德國(guó)普瑞控股和德國(guó)普瑞辦理完成股權(quán)變更登記，德國(guó)普瑞控股和德國(guó)普瑞均成為本公司的全資子公司。這意味著，從2012 年12 月14 日開(kāi)始，均勝電子將對(duì)德國(guó)普瑞100%并表，而2012 年1 月1 日至2012 年12 月13 日，由于均勝集團(tuán)與均勝電子屬于同一實(shí)際控制人，因此均勝電子可以在此段時(shí)間內(nèi)對(duì)德國(guó)普瑞控股 74.90%股權(quán)和德國(guó)普瑞 5.10%股權(quán)對(duì)應(yīng)的權(quán)益并表。
    ◆借力資本市場(chǎng)收購(gòu)德國(guó)公司，民營(yíng)企業(yè)國(guó)際化的急先鋒此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，公司此次“向特定對(duì)象發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金”中最具有不確定性的部分已經(jīng)完成。按照證監(jiān)會(huì)的批文，公司還將在未來(lái)的11 個(gè)月內(nèi)擇機(jī)以不低于7.03 元的股價(jià)向特定對(duì)象發(fā)行不超過(guò) 69,996,040 股募集49,207.2164 萬(wàn)元。由于公司目前的股價(jià)較增發(fā)底價(jià)有19.3%的溢價(jià)，因此我們認(rèn)為發(fā)行難度不大。
    ◆合并報(bào)表后，德國(guó)普瑞的盈利能力有望提高
    根據(jù)公司公告披露的信息，德國(guó)普瑞2011 年的營(yíng)業(yè)收入為39.0 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1427.6 萬(wàn)元，凈利率3.7%。我們認(rèn)為，在均勝電子收購(gòu)德國(guó)普瑞后，德國(guó)普瑞的盈利能力有望提升，原因是：1）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為普瑞的產(chǎn)品提高銷(xiāo)量、攤薄研發(fā)費(fèi)用提供了空間；2）均勝與普瑞可以在采購(gòu)、研發(fā)和稅務(wù)規(guī)劃等諸多方面產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。
    ◆不確定性大幅降低，上調(diào)評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入”，3 個(gè)月目標(biāo)價(jià)10.4 元我們認(rèn)為，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成之后，公司盈利能力的不確定性大幅降低，上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入”，3 個(gè)月目標(biāo)價(jià)10.40 元，對(duì)應(yīng)以底價(jià)增發(fā)攤薄后2013 年16 倍PE。