>> 東興證券-均勝電子(600699)中西合璧雙輪驅(qū)動,整合前景廣闊-130307
| 上傳日期： |
2013/3/12 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦（首次） |
作者： |
蘇楊 |
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事件：
我們近日調(diào)研了均勝電子，與公司領導進行了交流。 觀點：
1.橫跨汽車電子、汽車功能件兩大領域，雙輪驅(qū)動
公司前身是一家以汽車功能件為主業(yè)的零部件企業(yè)，產(chǎn)品包括發(fā)動機進氣管路系統(tǒng)、空調(diào)出風口系統(tǒng)、車身清洗系統(tǒng)、內(nèi)外飾功能件等。配套南北大眾、通用全球、福特等強勢品牌，主要產(chǎn)品市占率第一，優(yōu)勢明顯。2011 年公司收購了德國普瑞控股，涉足汽車電子領域。德國普瑞定位高端汽車電子市場，技術全球領先， 目前配套寶馬、奧迪等眾多高端豪華品牌。主要產(chǎn)品是駕駛員控制系統(tǒng)和空調(diào)控制系統(tǒng)在歐美市占率處于前列。 2.兩大業(yè)務優(yōu)勢互補，整合前景初露端倪
公司功能件雖在國內(nèi)占比較高，但出口比例不足20%。德國普瑞在歐美汽車電子市場占比較高，但在中國國內(nèi)市場配套極少。公司收購德國普瑞后力圖充分整合，利用均勝和德國普瑞在產(chǎn)品、區(qū)域和客戶上的多重互補性，協(xié)同發(fā)展。公司已成立了均勝普瑞合資公司，開始在國內(nèi)復制德國普瑞的生產(chǎn)線進行生產(chǎn)。均勝普瑞結(jié)合了德國普瑞領先的汽車電子技術和品牌優(yōu)勢以及國內(nèi)生產(chǎn)的成本優(yōu)勢。以較低的價格通過德國普瑞進行全球配套。目前處于起步階段，主要配套大眾、寶馬等品牌主流車型。均勝普瑞2012 年收入不足1 億。從目前情況看，我們預計均勝普瑞2013 年銷售額將突破2 億，2014 年將達4-5 億元。作為均勝和普瑞整合的重要載體，均勝普瑞已經(jīng)體現(xiàn)出明顯的競爭優(yōu)勢。 3.受益汽車電子低端高配趨勢
汽車電子業(yè)務受益汽車電子低端高配趨勢。配備眾多電子配置一向是高端豪車的標志，而隨著汽車行業(yè)競爭趨勢的加劇，汽車行業(yè)呈現(xiàn)汽車電子低端高配趨勢，汽車電子開始不斷進入更低端的車型。收購普瑞后，作為國內(nèi)唯一具有高端技術的內(nèi)資汽車電子企業(yè)，均勝將受益汽車電子高速成長的趨勢。
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