>> 廣發(fā)證券-首開股份(600376)布局協(xié)調(diào),整體發(fā)力在即-140313
| 上傳日期： |
2014/3/14 |
大小： |
678KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
樂加棟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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銷售穩(wěn)定增長
公司13 年全年實現(xiàn)簽約銷售185.8 億元，實現(xiàn)簽約銷售面積140.9 億元，與12 年相比均同比增長4.4%，銷售均價與12 年相比基本持平，完成了年初公司184 億的銷售目標。根據(jù)公司開工項目測算，預(yù)計公司14 年全年新推貨值將在250 億左右，13 年公司整體去化率在65%左右，若保持13年的去化水平，預(yù)計公司14 年銷售規(guī)模將有望達到230 億左右。公司前兩個月簽約銷售16.5 萬方，20.9 億元，盡管由于去年基數(shù)較高同比出現(xiàn)一定下降，但整體銷售水平高于以往淡季表現(xiàn)。
拿地力度提高 取地方式靈活
公司13 年全年100%全億拿地金額為238 億元，新增項目建筑面積254萬方，權(quán)益土地儲備約200 萬方。拿地金額占同期銷售金額的128%，與往年相比拿地力度顯著提高。13 年公司分別于保利、萬科和北京住總等企業(yè)組成聯(lián)合體在北京市場屢有斬獲，而從購地區(qū)域分布來看，京外項目占有所提高，投資力度的加強，和優(yōu)質(zhì)項目的獲取，增加了公司未來的項目儲備，為公司未來的發(fā)展，奠定了良好的基礎(chǔ)。
預(yù)計公司13、14 年EPS 為0.70、0.84 元，上調(diào)為“買入”評級公司13 年全年銷售實現(xiàn)了年初的既定目標，14 年隨著整體貨值的增加，銷售有望實現(xiàn)進一步的增長。土地投資方面，公司13 年加大了資源的獲取力度，全口徑拿地金額占銷售規(guī)模超過128%，通過股權(quán)收購和合作開發(fā)等模式，為公司未來發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。隨著新增項目的銷售，公司業(yè)績將重新實現(xiàn)增長。目前PB 不到0.8，估值極具優(yōu)勢。
風險提示
整體行業(yè)景氣程度以及信貸政策影響，及布局城市政策及行政干預(yù)。
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