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Q 313凈利潤符合預(yù)期，銷售或逐漸改善
    公司Q313實(shí)現(xiàn)凈利潤2.1億元，符合市場預(yù)期
    首開股份Q313實(shí)現(xiàn)凈利潤2.1億元，同比增長513%，主要得益于營業(yè)收入同比快速增長(+111%)和期間費(fèi)用得到有效控制(+16%)。公司毛利率較Q213回升7個(gè)百分點(diǎn)至42%，但低于Q312 44%的水平。公司1-9月份營業(yè)收入63.1億元/凈利潤5.6億元，分別同比增長44%/43%，占瑞銀全年預(yù)測值的39%/32%。
    銷售狀況或?qū)⒃谖磥?個(gè)月內(nèi)改善
    公司Q313實(shí)現(xiàn)簽約銷售金額36.1億元，同比下降41%。我們認(rèn)為可售貨量不足是公司銷售業(yè)績同比增長疲弱的主要原因。隨著2012年3季度之后新增加的項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入銷售，公司的銷售額有望重拾上升勢頭。我們預(yù)計(jì)公司2013年銷售額有望超過200億元，同比增速至少13%。
    凈負(fù)債率上升4個(gè)百分點(diǎn)至175%，有一定資金壓力
    公司Q313末貨幣資金較6月末下降13%至129.4億元，有息負(fù)債下降1%至386.4億元，凈負(fù)債率上升4個(gè)百分點(diǎn)至175%，高于行業(yè)平均水平。公司有息負(fù)債中短期借款占比下降至31%，略低于貨幣資金余額，面臨一定的短期償債壓力。但北京商品房市場需求旺盛，短期內(nèi)應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)資金鏈緊張的情況。