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    準(zhǔn)分子手術(shù)業(yè)務(wù)完全恢復(fù)，各業(yè)務(wù)線齊頭并進(jìn)。公司準(zhǔn)分子手術(shù)業(yè)務(wù)已完全恢復(fù)，2013 年收入5.48 億元，增長(zhǎng)22%，隨著單價(jià)較高的飛秒手術(shù)的推廣和占比提升，公司準(zhǔn)分子業(yè)務(wù)的平均單價(jià)和手術(shù)量雙升。公司眼病手術(shù)、檢查治療、藥品銷售均保持快速增長(zhǎng)。視光業(yè)務(wù)作為新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，2013 年收入3.6 億元，增長(zhǎng)31%，未來增長(zhǎng)空間巨大。
    期間費(fèi)用率穩(wěn)中略降，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)35%。2013 年公司毛利率45.9%，同比增長(zhǎng)1 個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率28.9%，同比下降0.4 個(gè)百分點(diǎn)，其中：銷售費(fèi)用率11.5%，同比下降0.6 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率17.5%，同比增長(zhǎng)0.2個(gè)百分點(diǎn)。每股凈經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流0.95 元，同比增長(zhǎng)35%。公司各業(yè)務(wù)線毛利率的提升以及銷售費(fèi)用率的下降是凈利潤(rùn)增速高于收入增速的主要原因。
    成立并購(gòu)基金，擴(kuò)張加速，給予增持評(píng)級(jí)。公司與東方金控合資成立并購(gòu)基金，搭建體外培育平臺(tái)，用于并購(gòu)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的以及體外新建醫(yī)院，預(yù)計(jì)每年將體外增加7-8 家店面。同時(shí)，上市公司體內(nèi)預(yù)計(jì)每年新開店面6-7 家，體內(nèi)與體外相結(jié)合，加速地級(jí)市擴(kuò)張。公司已與中南大學(xué)合作共建“中南大學(xué)愛爾眼科學(xué)院”，背靠大樹，增強(qiáng)醫(yī)師培養(yǎng)與自我繁殖能力，解決了公司未來高速發(fā)展的醫(yī)師資源瓶頸。我們給予14-16 年EPS 0.66 元、0.86 元、1.14 元，增長(zhǎng)28%、30%、33%，對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)市盈率59 倍、45 倍、34 倍，給予增持評(píng)級(jí)。