>> 海通證券-海螺水泥(600585)2013業(yè)績靚麗,2014成長可期-140325
| 上傳日期： |
2014/3/25 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周煜 |
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事件：
公司3月25日發(fā)布2013年年報。2013年實現(xiàn)營業(yè)收入552.62億元，同比上升20.75%，利潤總額126.31億元，同比上升48.33%，歸屬凈利潤93. 80億元，同比上升48.71%。其中，四季度實現(xiàn)營業(yè)收入182.54億元，同比上升35.02%，歸屬凈利潤39.96億元，同比上升68.43%。
公司2013年度實現(xiàn)攤薄每股收益1.77元（其中四季度0.75元），凈資產(chǎn)收益率18.05%，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流2.87元。期末歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)為10.59元。公司擬以2013年12月31日的總股本52.99億股為基數(shù)，每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元（含稅），共計18.55億元。
點評：
1.量價齊升助公司利潤水平接近歷史高位
2013年公司新增熟料產(chǎn)能1160萬噸，水泥產(chǎn)能2430萬噸，分別同比增長6.30%和11.63%，產(chǎn)能增速有所下滑，但新增產(chǎn)能都能有效釋放，2013年公司熟料和水泥銷量分別達到1.83億噸和1.89億噸，分別同比增長16%和25%，產(chǎn)能利用率分別達到93.85%和81.82%，均處于歷史較高水平。公司銷量增速大于產(chǎn)能增速，這在2013年水泥行業(yè)產(chǎn)能總體過剩依然嚴重的環(huán)境下更為不易，這也說明公司市場控制力強。除銷量與產(chǎn)能利用率保持較高水平之外，公司水泥主要銷售地區(qū)價格同比有所上漲以及受煤價下跌導致的綜合成本同比大幅下降8.84%（15.34元/噸）也是凈利潤大幅上升的主要因素。
2. 2014年公司有望保持高增長
首先，全國新增熟料產(chǎn)能將會繼續(xù)下降。2012、2013年全國新增熟料產(chǎn)能分別為1.60億噸和1.02億噸，呈逐年下降趨勢。而根據(jù)行業(yè)協(xié)會預測，2014年新增產(chǎn)能大約在0.7億噸左右，且公司核心銷售地區(qū)華東市場2014年新增產(chǎn)能預計僅有620萬噸，新增產(chǎn)能對市場的沖擊減弱。
其次，環(huán)保壓力與取消P.C32.5標號水泥將有效減少水泥產(chǎn)能。2014年河北為緩解環(huán)境污染問題，拆除了當?shù)?00多萬噸小磨粉站產(chǎn)能。在日益嚴重的環(huán)境污染的壓力下，不排除全國其他地區(qū)出臺類似條文限制水泥、鋼鐵等高耗能、高污染企業(yè)。2013年10月國務院出臺關(guān)于“取消32.5復合水泥標準，降低32.5復合水泥使用比重”的相關(guān)指導意見，這將改善水泥產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，大大緩解水泥過?，F(xiàn)狀。
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