>> 中銀國際-北京城建(600266)增發(fā)獲批,加速發(fā)展-140325
| 上傳日期： |
2014/3/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
袁豪，田世欣 |
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公司消息：
2014 年3 月24 日，中國證監(jiān)會發(fā)行審核委員會對北京城建(600266.CH/人民幣10.55, 買入)非公開發(fā)行股票的申請進行了審核。根據(jù)會議審核結果，公司本次非公開發(fā)行股票申請獲得通過。
消息點評：
（1）非公開增發(fā)方案要點（經12 年分紅實施調整后）：a）增發(fā)價不低于 9.01元/股，發(fā)行量不超 4.33 億股，擬募集資金不超過 39 億元；b）募集資金用于北京世華龍樾項目、北京海梓府項目、北京上河灣項目、北京平各莊土地一級開發(fā)項目以及補充流動資金。
（2）多項資源保證業(yè)績釋放能力，增發(fā)可行性大。雖然本次49%的攤薄比例較高，但公司多項資源將保證業(yè)績獲得穩(wěn)定增長。目前公司京內商品房未售貨值近400 億元，凈利潤超80 億元，此外，公司其他利潤來源豐厚：如一級開發(fā)未確認收益、京外項目結算、股權投資收益等等?？紤]到公司較強的業(yè)績釋放能力及目前股價高于增發(fā)價17%，預計公司本次增發(fā)可行性較大。
（3）增強資金實力，有效降低負債率。若本次增發(fā)成功，公司的資金實力將獲得大幅提升，這將為公司后續(xù)在京內獲取優(yōu)質資源提供資金支持（如動感花園、望壇和平各莊等3 個一級項目的二級出讓約155 萬平米）；另一方面，本次若成功再融資39 億元，公司資產負債率也將由13 年末的74.0%進一步下降至66.8%，抗風險能力增強，同時也將提升加杠桿空間。
維持買入評級
北京城建是市國資委下屬房企，擁有京內豐富土地儲備，項目利潤豐厚；公司通過一二級聯(lián)動、項目合作、以及集團自有用地轉性等多種渠道，在北京激烈的土地市場競爭中奠定了無可比擬的優(yōu)勢，是其保持規(guī)模和業(yè)績成長的基礎；本次再融資方案的獲批將增加管理層積極性并推動業(yè)績釋放，同時也能為拿地擴張?zhí)峁┏渥阗Y金，加快公司擴張速度。我們維持2014-15 年的每股收益分別為2.35 和2.85 元，維持目標價12.62 元，維持買入評級。
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