>> 方正證券-北方創(chuàng)業(yè)(600967)增長依然來自主業(yè)-140325
| 上傳日期： |
2014/3/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
曲小溪，黃立權(quán) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
※事件
2013年公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.04億元，同比增長4.46%；歸屬于母公司股東的凈利潤 2.58億元，同比增長51.77%；歸屬于母公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2.61億元，同比增長57.48%，EPS為0.57元。
※增長依然來自本部公司
2013年營業(yè)收入同比增加13679.88萬元，增長4.46%，其中主營業(yè)務(wù)收入增加29197.6萬元，同比增長10.33%，主要是公司本部、子公司大成裝備公司、富成鍛造公司本期主營業(yè)務(wù)增長。其他業(yè)務(wù)收入較上年減少15517.72萬元，下滑較多，為64.32%。
※分產(chǎn)品看，增長以鐵路車輛尤為明顯
鐵路車輛主營業(yè)務(wù)收入增加5897.48萬元，增長率為3.01%，其他業(yè)務(wù)收入較上期減少14169.68萬元，下滑59.19%，受產(chǎn)品生產(chǎn)路線發(fā)生變化，收入結(jié)構(gòu)相應(yīng)變化；結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品營業(yè)收入增長25521.87萬元，同比增長57.76%，增長來自軍品業(yè)務(wù)；受重車市場不景氣，汽車彈簧訂單下降，車輛彈簧營業(yè)收入較上年減少1978.35萬元，下滑11.08%；軍品鍛件產(chǎn)品需求緊俏，曲軸鍛件營業(yè)收入較上年增加1800.98萬元，增長5.95%。
※市場開拓順利，新產(chǎn)品逐步推進
圍繞鐵路總公司大軸重貨車發(fā)展戰(zhàn)略，完成了載重80t級通用敞車動力學試驗、線路適應(yīng)性試驗及減速頂試驗，自主研發(fā)完成載重100t級A型、B型鋁合金運煤專用敞車、鋁合金運煤專用漏斗車三個型號樣車試制，突破了大軸重和輕量化一些關(guān)鍵技術(shù)。完成27t軸重氧化鋁粉罐車、散裝水泥罐車強度和動力學等試驗，具備技術(shù)審查條件。其中氧化鋁粉罐車，是公司首個被列入鐵路總公司科技管理部的研究計劃項目，對提升行業(yè)技術(shù)地位具有重要意義。
※出口市場出現(xiàn)疲軟
國內(nèi)業(yè)務(wù)收入較上年增加3.73億元，同比增長14.01%，受鐵路車輛自備車及軍品結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)增幅較大。出口減少8135.43萬元，下滑50.83%，主要是根據(jù)外貿(mào)訂單約定執(zhí)行生產(chǎn)及交貨時間，本期確認收入較上年同期減少。
※盈利預測，給予“增持”評級
我們預計公司2014-2016 年攤薄后的EPS 分別為0.81元、0.98元和1.14元。對應(yīng)公司PE分別為22X、19X、16X。2014 年P(guān)E為22X，給予公司“增持”評級。
※風險提示
（1）宏觀經(jīng)濟的劇烈波動。
（2）鐵路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資下滑嚴重。
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