>> 國金證券-保稅科技(600794)打造化工品O2O的龍頭企業(yè)-140325
| 上傳日期： |
2014/3/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
賀國文 |
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線上交易平臺獲批助推公司向平臺商轉(zhuǎn)型：2014 年1 月，公司持股40%的江蘇化工品交易中心開展化工產(chǎn)品線上交易獲得同意批復，我們認為，這意味著公司將逐漸從倉儲物流企業(yè)向化工品平臺商轉(zhuǎn)型。
我們認為，向平臺商轉(zhuǎn)型將為公司帶來兩個轉(zhuǎn)變：
服務環(huán)節(jié)多元化：從之前單一的物流向信息流、資金流、商流多個環(huán)節(jié)延伸，盈利模式更加多元化的同時，也向輕資產(chǎn)業(yè)務靠攏。
涉及品種多元化：從之前以乙二醇為主延伸至更多交易品種，以減緩未來特定品種發(fā)生變化對于公司的影響。
線上交易快速增長是大概率事件：我們認為，行業(yè)自身具備線上交易的需求、張家港地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢以及保稅科技的地區(qū)影響力將確保線下交易快速增長。
2013 年江蘇化工品交易中心線下交易額660 億元，我們認為，這將為線上交易平臺快速發(fā)展提供保障。
線下儲罐規(guī)模未來兩年大幅增長，盈利能力有保障：2014-2015 年公司儲罐規(guī)模預計為77 萬方、109 萬方，同比增速60%、40%。
盈利能力有保障：我們認為，線上平臺建立后帶來更多貿(mào)易商倉儲需求以及碼頭&倉儲規(guī)模的供應瓶頸改善之后，新增倉儲的利用率能夠得到保障。
投資建議
我們預計2014-2016 年每股收益0.42 元、0.51 元、0.65 元（考慮定增影響后EPS 分別為0.35 元、0.42 元、0.54 元），同比增長14.6%、20.5%、27.7%。
目前股價對應的估值為21×13PE，17×14PE，13×15PE，結(jié)合行業(yè)平均估值水平以及公司自身具有的成長性，給予14 年25 倍，給予公司6 個月目標價10.5 元/股，首次給予 “增持”評級。
風險
中東對于我國禁止出口乙二醇，張家港地區(qū)大部分貿(mào)易商流失
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