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    事件：
    合肥三洋公布2013 年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.25 億元，同比增長(zhǎng)32.6%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3.63 億元，合EPS0.68 元，同比增長(zhǎng)19.5%。
    四季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.93 億元，同比增長(zhǎng)14.6%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)0.40 億元，合EPS0.07 元，同比下降13.5%。
    同時(shí)，公司擬每10 股派息0.80 元（含稅），股息支付率11.75%。
    點(diǎn)評(píng)：
    多品類(lèi)、多品牌推動(dòng)公司收入有效增長(zhǎng)
    多品類(lèi)：（1）公司2013 年全年實(shí)現(xiàn)冰箱銷(xiāo)售7.62 億元，同比增長(zhǎng)222%；（2）微波爐2013 年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售2.01 億元，同比增長(zhǎng)51%。
    多品牌：（1）通過(guò)精確定位、針對(duì)性產(chǎn)品打造，以及針對(duì)三四級(jí)市場(chǎng)的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和市場(chǎng)拓展，估計(jì)2013 年榮事達(dá)“品牌”的銷(xiāo)售額超過(guò)10 億元；（2）“帝度”品牌進(jìn)入全國(guó)6000 多家網(wǎng)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售，銷(xiāo)售收入占公司三分之一。
    多品類(lèi)、多品牌推動(dòng)公司收入實(shí)現(xiàn)有效增長(zhǎng)，2013 年公司銷(xiāo)售收入絕對(duì)額達(dá)到53.25 億元，同比增長(zhǎng)32.6%。其中，四季度14.6%的收入增速雖然低于預(yù)期，但考慮到公司四季度貨幣資金+應(yīng)收票據(jù)同比增加約10 億元，以及預(yù)收賬款也有所恢復(fù)，所以不必過(guò)度擔(dān)憂(yōu)。
    同時(shí)，由于公司目前冰箱業(yè)務(wù)、“榮事達(dá)”業(yè)務(wù)仍處于戰(zhàn)略投入期，全年?duì)I業(yè)
    利潤(rùn)率由2012 年的8.15%小幅下降至2013 年的7.40%，盈利能力略有下降盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2014-2016 年攤薄前EPS（PE）為0.79 元（18 倍）、0.93 元（15 倍）、1.10 元（13 倍）。若考慮惠而浦的影響，預(yù)測(cè)2014-2016 年收入為82 億（+54%）、117 億元（+43%）、154 億元（+32%），攤薄后EPS 為0.65 元（+38%）、0.95 元（+46%）、1.25 元（+32%）。
    我們繼續(xù)維持深度報(bào)告《全球第一家電惠而浦入主，完美融合實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量成長(zhǎng)》中的邏輯，看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展空間，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。短期公司股價(jià)可能會(huì)因行業(yè)不景氣面臨調(diào)整，我們建議積極關(guān)注短期調(diào)整后的布局機(jī)會(huì)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：增發(fā)方案未能完成；惠而浦過(guò)多干預(yù)；品牌發(fā)展規(guī)劃不清