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     2013 年凈利潤同比增長41.17%
    公司2013 年實現(xiàn)營業(yè)收入64.78 億增長9.78%；歸母公司凈利潤9.99 億增長41.17%,折合EPS 1.05 元，略超之前市場預期；經營活動現(xiàn)金流量凈額14.5億，為歸母凈利潤的1.46 倍；長絨棉漲價驅動公司訂單價格提升，全年毛利率同比提升近4 個百分點,公司精細化管理能力突出,費用控制得當,三項費用率均同比下降,凈利率提升3.4 個百分點至15.4%；Q4 表現(xiàn)亮眼，收入同比增長8.6%，歸母凈利潤同比增長31.1%，毛利率環(huán)比較Q3 提升3.85 個百分點至34.56%。
    外部環(huán)境逐步改善
    公司13 年出口業(yè)務增速達到6.0%，主要受益于東南亞市場的較快增長（+19%），歐美日韓市場下滑明顯；隨著歐美經濟逐步回暖，國際市場需求溫和復蘇，匯率方面人民幣近期有貶值跡象，公司出口業(yè)務占比近70%，14 年整體環(huán)境的改善有助于出口業(yè)務同比較快增長。另一方面，14 年棉花政策有望迎來較大調整，從收儲向直補變化，內外棉價差有望縮小，從中長期來看有利于國內紡織業(yè)的國際競爭能力的提升。
    公司新一輪產能釋放帶來新增長動力
    預計色織布二期的1000 萬米產能將于年末投產，明年將全部投入完畢；同時23 萬紗錠和3.5 萬錠倍捻項目也有望于今年投產；柬埔寨制衣廠設計產能300萬件，計劃明年三季度投產。這一系列的產能陸續(xù)投放，特別是低人工成本的海外產能的投放，有望成為驅動公司業(yè)績的新增長動力。
    風險提示
    國際市場需求復蘇低于預期；棉價大幅波動；人民幣持續(xù)升值。
    維持推薦評級
    公司作為色織布領域的全球龍頭企業(yè)，管理能力和研發(fā)能力突出，全產業(yè)鏈一體化的競爭優(yōu)勢明顯，具有較強的定價能力和抗風險能力。外部環(huán)境整體有望改善：海外需求溫和復蘇，匯率升值負面影響削弱；棉花政策的調整有望縮小內外棉價差中長期利好紡織業(yè)龍頭；同時公司新一輪產能釋放帶來新增長動力。
    而前期大股東集中增持彰顯其強大信心。給予14-16 年EPS1.24/1.44/1.65 元的盈利預測，增長18.4%/16.0%/14.7%，對應PE8/7/6 倍，維持“推薦”評級。