>> 宏源證券-利亞德(300296)13年報點評-小間距電視放量,黃金成長期來臨-140327
| 上傳日期： |
2014/3/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李振亞，王鳳華 |
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事件：
公司公布 2013 年年報：全年實現(xiàn)營業(yè)收入7.78 億，同比增長36.76%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.80 億元，同比增長37.81%；對應(yīng)EPS 為0.53 元，基本符合我們之前預(yù)期。
對此，我們點評如下：
13 年公司整體發(fā)展態(tài)勢良好，且經(jīng)營亮點頻現(xiàn)，作為一家在LED 顯示屏領(lǐng)域具備全球領(lǐng)先優(yōu)勢的國內(nèi)企業(yè)，公司從技術(shù)向市場效益轉(zhuǎn)化的商業(yè)路徑逐步清晰。
LED 小間距電視業(yè)務(wù)取得實質(zhì)性突破，未來最值期待：經(jīng)過3年培育，公司小間距電視2013 年新簽訂單3.3 億元，確認收入2.54 億元，占公司收入比重快速提升至33.88%，未來在LED 成本下降、屏顯示技術(shù)提升、可定制設(shè)計、裸眼3D 新技術(shù)等因素驅(qū)動下，對DLP 屏、LCD 屏、投影等傳統(tǒng)顯示屏的替代進程將明顯加快，我們預(yù)計公司對應(yīng)的目標(biāo)市場容量在百億量級，憑借技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢及多形式渠道拓展，未來公司此業(yè)務(wù)仍大有可為。
出口及照明將成為未來新的快速增長點：公司自2010 年開始大力拓展海外市場，已實現(xiàn)海外訂單連續(xù)三年翻番，未來此項業(yè)務(wù)仍將保持高速增長態(tài)勢；此外，公司通過并購、參股合作等形式快速切入LED 照明市場，進而實現(xiàn)渠道資源整合及有效利用，我們認為亦有較大的運作空間。
14 年發(fā)展戰(zhàn)略更加清晰，以“四輪”驅(qū)動“四化”，我們預(yù)計公司未來兩年有望進入黃金成長期。所謂“四輪”即LED 相關(guān)小間距電視、智能照明、顯示及文化傳媒四大業(yè)務(wù)；所謂“四化”即一體化（產(chǎn)業(yè)鏈整合）、智能化（智能控制）、平臺化（系統(tǒng)集成）、國際化（國際資源整合）。我們認為公司憑借在LED 顯示屏領(lǐng)域的深厚技術(shù)積累及對渠道、產(chǎn)業(yè)鏈、資本等要素的有效整合，有望持續(xù)引領(lǐng)LED應(yīng)用市場新趨勢，未來兩年步入高速發(fā)展區(qū)間。
盈利預(yù)測及投資建議。我們預(yù)計公司14-16 年EPS 分別為0.86、1.26、1.73 元，標(biāo)的價值的稀缺性及潛在成長性是我們最為期待的因素，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致盈利能力下降明顯、并購整合中所包含的管理風(fēng)險。
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