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    事件： 
    公司發(fā)布2013年年報(bào)。營(yíng)業(yè)收入880.09億元，同比增長(zhǎng)1.85%，營(yíng)業(yè)成本803.39億元，同比增6.35%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)23.76億元，同比下滑25.1%，按照最新股本攤薄后每股收益0.19元。
    利潤(rùn)分析：匯兌收益和政府補(bǔ)貼占比顯著，但主營(yíng)利潤(rùn)為負(fù)仍是票價(jià)水平大大幅下滑導(dǎo)致
    公司去年利潤(rùn)總額22.21億元，其中，非主營(yíng)因素主要有匯兌收益和營(yíng)業(yè)外收益。1）匯兌收益貢獻(xiàn)明顯。由于去年人民幣兌美元升值約2.6%，而2012年僅小幅升值，因此導(dǎo)致公司匯兌收益從2012年的1.48億元，大幅增加至2013年的19.76億元；2）去年?duì)I業(yè)外收益為32.61億元，2012年則為26.89億元，其中政府補(bǔ)助預(yù)計(jì)仍占大頭，且已經(jīng)具備常態(tài)化特征。剔除這些因素，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為-29億元，2012年為4.25億元?？梢钥吹?，主業(yè)盈利在2013年大幅下滑，其根本原因在于行業(yè)有效需求持續(xù)低迷，加之航空公司價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)使得票價(jià)水平出現(xiàn)明顯下滑。
    業(yè)務(wù)分析：整體客座率小幅下滑，但內(nèi)外線運(yùn)營(yíng)效率均大幅下滑
    公司去年RPK 和ASK 同比分別增長(zhǎng)10.4%和11.2%，客座率同比下滑0.6 個(gè)百分點(diǎn)，至79.2%，客座率下滑表明公司運(yùn)力投放仍然偏快，事實(shí)上公司運(yùn)力增速要快于南航和國(guó)航，在整體有效需求不足的情況下，運(yùn)力較快增長(zhǎng)導(dǎo)致航空業(yè)務(wù)增量不增收。可以看到。公司2013 年?duì)I業(yè)收入增速遠(yuǎn)低于RPK 和ASK 的增速?？紤]到去年公司航油成本僅小幅增加2.7%，因此可以判斷公司票價(jià)水平的大幅下跌導(dǎo)致主業(yè)的盈利狀況較差。
    分部來(lái)看，去年國(guó)內(nèi)線客公里收入下滑8.1%，至0.61 元；而國(guó)際線客公里收入則下滑9.4%至0.56 元，盡管行業(yè)整體運(yùn)營(yíng)呈現(xiàn)國(guó)內(nèi)弱、國(guó)際強(qiáng)的格局，但公司國(guó)際線運(yùn)營(yíng)也并未受益行業(yè)景氣度的高企，整體上內(nèi)外線票價(jià)均大跌。