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13 年每股收益0.41 元，符合市場(chǎng)預(yù)期：13 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.20億元，同比增長(zhǎng)14.0%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.92 億元，同比增長(zhǎng)14.0%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.00 億元，同比增長(zhǎng)24.0%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.83 億元，同比增長(zhǎng)18.5%；每股收益0.41 元，符合市場(chǎng)預(yù)期。
    ■新型合金發(fā)展較快，毛利率大幅提升：13 年公司鑄造高溫合金、變形高溫合金和新型高溫合金的收入增長(zhǎng)率分別為9.8%、16.0%和20.5%，毛利率分別增長(zhǎng)0.9 個(gè)百分點(diǎn)、1.7 個(gè)百分點(diǎn)和7.8 個(gè)百分點(diǎn)。毛利率總體提升2.4 個(gè)百分點(diǎn)，為09 年IPO 以來毛利率提升最快的一年。
    ■新產(chǎn)品發(fā)力為后續(xù)發(fā)展提供保障：報(bào)告期內(nèi)公司成功開發(fā)出多型母合金和精鑄件，相繼簽訂各種型號(hào)的新產(chǎn)品鑄件合同；大型難變形渦輪盤進(jìn)入批量供貨狀態(tài)，為大運(yùn)飛機(jī)的量產(chǎn)和艦用燃機(jī)的制造奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；粉末合金渦輪盤、前后擋板成為某型先進(jìn)發(fā)動(dòng)機(jī)的核心部件，并批量供貨；鎂鋁合金振子應(yīng)用在某型先進(jìn)相控陣?yán)走_(dá)；鈦鋁合金制品合同額大幅增長(zhǎng)3 倍。公司新產(chǎn)品受益于軍品定價(jià)的改革，毛利率水平高，將成為后續(xù)發(fā)展的重要支撐點(diǎn)。
    ■產(chǎn)能擴(kuò)張助力14 年持續(xù)增長(zhǎng)：14 年公司的真空水平連鑄高溫合金母合金項(xiàng)目、新型高溫固體自潤(rùn)滑復(fù)合材料及制品項(xiàng)目、鋁鎂合金精鑄件制品項(xiàng)目、鑄造高溫合金高品質(zhì)精鑄件項(xiàng)目以及天津熔煉中心將竣工投產(chǎn)，新孵化的高純高強(qiáng)特種合金項(xiàng)目也將運(yùn)營(yíng)投產(chǎn)，屆時(shí)產(chǎn)能將大幅度提升，奠定持續(xù)增長(zhǎng)基礎(chǔ)。
    ■投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)27.00 元。我們預(yù)計(jì)公司2014 年-2016 年的收入增速分別為30%、40%、30%，EPS 分別為0.52 元、0.77 元和1.00 元，成長(zhǎng)性突出；維持買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為27.00 元，相當(dāng)于2014 年52 倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：新項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)率不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)程中的不確定性風(fēng)險(xiǎn)；鎳、鉻等原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。