久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    金隅股份 2013 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入447.9 億元，同比增長(zhǎng)31.5%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)32.2 億元，同比增長(zhǎng)8.3%，對(duì)應(yīng)每股收益0.75 元。公司2013 年毛利率為22.3%，同比下降個(gè)2.2 百分點(diǎn)，各板塊中，僅水泥板塊毛利率提升，其他板塊毛利率均有所下降。2013 年公司毛利潤(rùn)的53%由房地產(chǎn)板塊提供，13 年預(yù)售面積仍保持快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)14 年地產(chǎn)板塊業(yè)績(jī)將繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看，京津冀地區(qū)水泥新增產(chǎn)能較少，受益于大氣污染治理以及京津冀一體化建設(shè)，區(qū)域內(nèi)落后產(chǎn)能有望加速淘汰，水泥行業(yè)供需將逐步改善，水泥價(jià)格也有望逐步回升。金隅股份在環(huán)保方面一直以來(lái)都具備優(yōu)勢(shì)，未來(lái)在環(huán)保業(yè)務(wù)方面發(fā)展空間也較大。公司房地產(chǎn)和投資性物業(yè)板塊預(yù)計(jì)仍能夠保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。我們對(duì)公司2014-2016 年每股盈利預(yù)測(cè)為0.825、0.976、1.139 元。我們將A、H 股目標(biāo)價(jià)格上調(diào)至7.80 元與6.80港幣，維持謹(jǐn)慎買(mǎi)入與買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    2013 全年水泥熟料綜合銷(xiāo)量3,889 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.9%；水泥熟料綜合毛利率20.75%，同比提升5.42 個(gè)百分點(diǎn)?；炷龄N(xiāo)量1,303 萬(wàn)方，同比增長(zhǎng)44.46%；混凝土毛利率11.54%，同比下降3.65 個(gè)百分點(diǎn)。
    2013年房地產(chǎn)板塊實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入149.53 億元，同比增長(zhǎng)36.74%；毛利率35.27%，同比下降2.55 個(gè)百分點(diǎn)。公司全年實(shí)現(xiàn)結(jié)轉(zhuǎn)面積117.67 萬(wàn)平米，同比增長(zhǎng)40.76%，其中商品房結(jié)轉(zhuǎn)72.24萬(wàn)平方米，在總結(jié)轉(zhuǎn)面積中占比由12年的71.2%下降至61.4%；公司全年累計(jì)合同簽約面積168萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)30.1%，其中商品房127萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)65.7%，預(yù)計(jì)14 年結(jié)轉(zhuǎn)仍能保持較高增速。截至2013年底，公司擁有土地儲(chǔ)備504萬(wàn)平方米。
    2013 年新型建材板塊實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入146.45 億元，同比增長(zhǎng)47.26%；毛利率7.01%，同比下降3.68 個(gè)百分點(diǎn)。
    2013 年物業(yè)投資及管理板塊實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入19.45 億元，同比增長(zhǎng)11.72%；毛利率60.41%，同比下降2.22 個(gè)百分點(diǎn)。公司在北京核心區(qū)域持有的投資性物業(yè)總面積為76 萬(wàn)平方米。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    水泥需求低迷導(dǎo)致的價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)。
    房地產(chǎn)調(diào)控趨緊的風(fēng)險(xiǎn)。
    估值
    我們對(duì)公司2014-2016 年每股盈利預(yù)測(cè)為0.825、0.976 和1.139 元，將A股目標(biāo)價(jià)由6.90 元上調(diào)至7.80 元，對(duì)應(yīng)9.5 倍市盈率，維持謹(jǐn)慎買(mǎi)入評(píng)級(jí)，H 股目標(biāo)價(jià)由6.00 港幣上調(diào)至6.80 港幣，對(duì)應(yīng)6.5 倍市盈率，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。