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    本報(bào)告導(dǎo)讀：
    業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，符合市場(chǎng)預(yù)期；新產(chǎn)品VTM 和清分機(jī)及金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)將為公司2014 年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)提供保障。
    投資要點(diǎn)：
    目標(biāo)價(jià)為25元，維持增持評(píng)級(jí)。公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，符合市場(chǎng)預(yù)期；考慮到傳統(tǒng)ATM 市場(chǎng)增速可能放緩，略下調(diào)公司2014-15 年EPS 預(yù)
    測(cè)至1.18（-0.07）和1.44（-0.10）元?？紤]到公司新產(chǎn)品VTM 和清分機(jī)及金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)市場(chǎng)前景良好，給予目標(biāo)價(jià)25 元，對(duì)應(yīng)2014年P(guān)E 為21 倍，維持增持評(píng)級(jí)。
    業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，符合市場(chǎng)預(yù)期。2013 年，公司營(yíng)收、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)分別為25.16 億元、6.13 億元和7.05 億元，分別同比增長(zhǎng)16%、21%和22%，凈利潤(rùn)增速符合市場(chǎng)預(yù)期，略低于我們的預(yù)期。自主機(jī)芯產(chǎn)品發(fā)貨量占比大幅提升至90%推動(dòng)ATM 毛利率提升3 個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速快于營(yíng)收。
    2014 年新產(chǎn)品VTM 和清分機(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。2013 年，公司VTM成功進(jìn)入工行、建行等市場(chǎng)，市場(chǎng)占有率超過50%。伴隨VTM 在各大行由試用階段進(jìn)入批量銷售階段，2014 年公司VTM 收入增速有望超過100%。2013 年公司清分機(jī)發(fā)貨約2,000 臺(tái)，簽訂訂單0.96 億元。
    目前，公司已推出四口半等7 型清分機(jī)，2014 年有望增長(zhǎng)超過80%。
    布局全國(guó)安保押運(yùn)，金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。同日公司公告，全資子公司廣州銀通與控股股東廣州無線電集團(tuán)合資成立安保投資公司，切入金融安防服務(wù)領(lǐng)域，布局全國(guó)性的武裝押運(yùn)業(yè)務(wù)。
    在手訂單14 億，2014 年業(yè)績(jī)有支撐。截止2013 年底，公司尚未履行合同金額約14 億元，為2014 年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)提供支撐。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致新產(chǎn)品及金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)推廣不順。