>> 瑞銀證券-廣電運通(002152)訂單高速增長,業(yè)績符合預期-140331
| 上傳日期： |
2014/4/1 |
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作者： |
周中 |
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訂單高速增長，13 年業(yè)績符合預期
2013 年公司錄得營業(yè)收入25.2 億元，同比增長16%；凈利潤7.1 億元，同比增長22%；扣非后凈利潤6.3 億元，同比增長14%。公司業(yè)績基本符合預期。全年新簽訂單34 億元，同比增長22.5%，結(jié)轉(zhuǎn)到2014 年執(zhí)行的合同約14 億元。
核心競爭力穩(wěn)固
廣電運通在國內(nèi)金融自動化設(shè)備市場的核心競爭力穩(wěn)固。ATM 市場：公司全年實現(xiàn)銷售18.7 億元，創(chuàng)歷史新高，繼續(xù)保持國內(nèi)市場份額領(lǐng)先地位；清分機規(guī)模初顯，訂單近億元，全年發(fā)貨2000 余臺，實現(xiàn)銷售收入7374 萬元；服務(wù)業(yè)務(wù)繼續(xù)高速增長，實現(xiàn)收入3.4 億元，同比增長45%。
雙輪驅(qū)動：產(chǎn)業(yè)與資本并行，服務(wù)與制造齊驅(qū)
我們認為在這一發(fā)展主題的指引下，公司的增長有望加速。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長上，公司主要立足于降低成本，提升自主機芯裝配率，提高效益，突破海外重點市場；新業(yè)務(wù)增長方面，公司的VTM 業(yè)務(wù)有望取得突破，清分機業(yè)務(wù)開始放量增長，移動支付業(yè)務(wù)也處于培育期，未來的業(yè)績增長點有望不斷涌現(xiàn)。
估值：維持目標價29 元
我們認為（1）公司將把握住信息安全大背景下的國產(chǎn)化趨勢提升市場份額；（2）VTM 和清分機設(shè)備服務(wù)等新產(chǎn)品線將在14 年開始加速獲取市場份額。
我們預計2014/15 年EPS 為1.18/1.49 元，根據(jù)瑞銀VCAM 模型，得出公司目標價29 元（WACC 為8.6%），維持“買入”評級。
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