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     2013年收入增長(zhǎng)18%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)39%。2013年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入162.9億增18.3%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)4.1億增30.4%，扣非后凈利潤(rùn)3.5億增18.3%，實(shí)現(xiàn)EPS0.33元，略低于我們的預(yù)期（0.35元）。 
    莫斯利安增速超過(guò)100%，預(yù)計(jì)2014年將破60億。2013年是光明乳業(yè)2013年至2015年新三年規(guī)劃的開(kāi)局之年，也是公司第一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的最后一個(gè)考核年。2013年公司"五朵金花"明星產(chǎn)品銷售收入合計(jì)同比增長(zhǎng)超過(guò)50%，其中莫斯利安常溫酸奶實(shí)現(xiàn)銷售收入32.2億元，同比增長(zhǎng)106.5%，占收入比重提升至20%；優(yōu)倍鮮奶實(shí)現(xiàn)銷售收入9億元，同比增長(zhǎng)38.3%；暢優(yōu)系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入11.9億元，同比增長(zhǎng)35.2%；此外新推出的新品"一只椰子"也取得了不錯(cuò)的增長(zhǎng)，受到兒童和白領(lǐng)的歡迎，未來(lái)前景看好。超級(jí)單品莫斯利安一季度仍然保持高增速，公司一直在建設(shè)產(chǎn)能滿足市場(chǎng)旺盛需求，預(yù)計(jì)2014年收入將破60億，高端明星產(chǎn)品的高增長(zhǎng)將繼續(xù)帶動(dòng)公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。
    預(yù)計(jì)2014年收入增長(zhǎng)15%以上，扣非后凈利潤(rùn)同比增35%。按地區(qū)劃分，上海地區(qū)收入46.6億增12%；外地收入90.5億增20%，其中華中事業(yè)部增18%，華南事業(yè)部增22%；海外收入24.7億增30%，其中新西蘭新萊特乳業(yè)貢獻(xiàn)較大，截至2014年1月31日的6個(gè)月內(nèi)，新萊特實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤(rùn)6395萬(wàn)元，同比增78%。對(duì)于2014年的增長(zhǎng)，公司規(guī)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入187.34億，扣除非經(jīng)常性損益和激勵(lì)成本后凈利潤(rùn)4.74億，為實(shí)現(xiàn)2014年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，預(yù)計(jì)全年固定資產(chǎn)投資總額約16.9 億元。 
    費(fèi)用控制成效顯著，盈利能力繼續(xù)提升。2013年公司毛利率34.75%同比降0.37pct，其中單四季度毛利率31.9%降1.75pcts，主要因?yàn)槿ツ晗掳肽陣?guó)內(nèi)奶源價(jià)格大幅上漲造成公司原奶成本上漲15%-16%，公司為應(yīng)對(duì)成本上漲，于12月1日起對(duì)全線產(chǎn)品提價(jià)，加權(quán)平均漲價(jià)幅度為8%-9%，預(yù)計(jì)一季度毛利率將有所改善。費(fèi)用方面：買(mǎi)贈(zèng)權(quán)限向總部集中，費(fèi)用投放納入管理層考核指標(biāo)，成效顯著，三項(xiàng)費(fèi)用率30.37%降1.04pct，其中銷售費(fèi)用率27.1%降0.66pct，管理費(fèi)用率2.97%降0.24pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.33%降0.14pct，2013年凈利率2.9%增0.5pct，顯示盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。 風(fēng)險(xiǎn)提示。食品安全問(wèn)題；冷鏈環(huán)節(jié)監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)；主打品牌競(jìng)品大力推廣。 
    盈利預(yù)測(cè)及估值。莫斯利安等核心產(chǎn)品高增長(zhǎng)將帶動(dòng)公司盈利能力進(jìn)一步提升，看好公司未來(lái)發(fā)展。根據(jù)年報(bào)，下調(diào)2014-2015年EPS預(yù)測(cè)為0.46/0.63元（原為0.54/0.75元，2013年為0.33元），以2012年為基期未來(lái)三年的復(fù)合增速預(yù)計(jì)達(dá)41.5%。給予目標(biāo)價(jià)21元，對(duì)應(yīng)2014-2015年P(guān)E 45/33倍，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。