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    事件：3 月31 日，公司發(fā)布《關(guān)于在重慶設(shè)立控股子公司并投資年產(chǎn)300 萬(wàn)件鋁合金車輪項(xiàng)目的公告》?？毓晒荆ㄖ貞c萬(wàn)豐）注冊(cè)資本2 億元，公司出資70%，重慶東升鋁業(yè)占30%。與東升鋁業(yè)合作為項(xiàng)目產(chǎn)品原材料供應(yīng)提供了保障。
    此外，根據(jù)《關(guān)于為全資子公司吉林萬(wàn)豐奧威汽輪有限公司提供對(duì)外擔(dān)保的公告》，吉林年產(chǎn)200 萬(wàn)件鋁輪項(xiàng)目已處于建設(shè)期后期，我們預(yù)計(jì)14 年下半年有望投產(chǎn)。
    設(shè)立重慶萬(wàn)豐系公司為實(shí)現(xiàn)鋁輪產(chǎn)能區(qū)域擴(kuò)張，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略舉措。
    10 年以來(lái)，重慶市汽車產(chǎn)量已連續(xù)3 年居全國(guó)第二，預(yù)計(jì)15 年將突破400 萬(wàn)輛，成為全國(guó)最大規(guī)模的汽車生產(chǎn)基地之一。公司適時(shí)設(shè)立重慶萬(wàn)豐，并投資建設(shè)年產(chǎn)300 萬(wàn)件鋁合金輪項(xiàng)目，有利于緩解公司現(xiàn)有產(chǎn)能長(zhǎng)期飽和狀況，進(jìn)一步加強(qiáng)與車企合作，與主機(jī)廠形成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。公司當(dāng)前汽輪產(chǎn)能1200 萬(wàn)件，16 年有望達(dá)到2200 萬(wàn)件。
    低燃料成本及鋁水直供新模式，將提升公司整體盈利水平。該項(xiàng)目有望充分利用重慶市涪陵清溪再生有色金屬特色產(chǎn)業(yè)園區(qū)優(yōu)惠天然氣和電力成本及鋁水直供條件，降低運(yùn)輸成本及能耗，計(jì)劃總投資4.42 億元，建設(shè)期18 個(gè)月，預(yù)計(jì)年均實(shí)現(xiàn)收入6.54 億元，凈利潤(rùn)1.11 億元。按70%股權(quán)算，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后有望增厚公司16 年以后年度凈利潤(rùn)0.2 元/股，較13EPS 增幅26.1%。
    投資評(píng)級(jí)與估值：不考慮重慶項(xiàng)目和上海達(dá)克羅異地復(fù)制，Meridian 項(xiàng)目注入，維持公司14-16 年盈利預(yù)測(cè)1.19、1.47 和1.79 元/股，14 年P(guān)E 僅16倍。公司重慶項(xiàng)目充分利用當(dāng)?shù)卣邇?yōu)惠、低燃料成本及鋁水直供條件，有望明顯緩解產(chǎn)能緊張，并加強(qiáng)與車企戰(zhàn)略合作關(guān)系，提升市占率和毛利水平。該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，有望貢獻(xiàn)16 年以后年度凈利0.2 元/股?？紤]公司進(jìn)軍環(huán)保新材料和新能源領(lǐng)域估值有望明顯提升，并看好未來(lái)達(dá)克羅項(xiàng)目成長(zhǎng)性和集團(tuán)M項(xiàng)目資產(chǎn)注入，維持“買入”評(píng)級(jí)。